2017 年汽车行业增速3.6%，乘用车增速1.9%，强弱分化：据中汽协统计，2017 年12月汽车销量同比增0.1%，其中乘用车销量265 万辆，同比下滑0.7%；商用车销量40.7万辆，同比增5.7%；其中重卡销量6.63 万辆，同比下滑5.5%；2017 年，汽车销量2894万元，同比增长3.6%；其中乘用车销量2474 万辆，同比增1.9%；商用车销量420 万辆，同比增15%；重卡销量112 万辆，同比增52%。总体来看，2017 年受购置税政策透支影响，乘用车增速放缓、但由于2016 年基数高，行业整体还是呈现平稳增长态势。分车型来看，轿车销量同比-2.4%，SUV 同比14.9%，MPV 同比-16.4%，SUV 占比已达41%，与轿车48%的行业占比进一步缩小。分排量来看，受购置税优惠政策调整影响，2017 年1.6 升及以下乘用车销量同比下降1.1%，占乘用车销量比重为69.6%，同比下降1.8 个百分点。从车企来看，车企强弱分化明显、行业集中度持续提升。前十大汽车集团中，吉利增速最快，销量125 万辆、同比增63%；广汽销量达到200 万辆，同比增21%；一汽集团和上汽集团都维持在5-10%的增速；北汽集团和长安汽车则分别同比下滑25%和6%。

销量前十位的企业集团占汽车销售总量的88.5%，高于上年0.2 个百分点。

预计2018 年乘用车增速2-3%：我们计算扣除购置税影响后的实际需求，预计2018 销量增速2-3%。通过与厂家销售部门和经销商了解，目前看，2018 年1 月上半月终端需求下滑较多，原因有三：① 购置税退坡致使部分消费者提前购买；② 1 月上旬河南、山西、湖北、安徽等地下雪、出现严寒天气；③ 今年春节在2 月16 日，较去年1 月28 日晚半个月，因此节前购车需求尚未释放。此外，由于2017 年度任务已经结束、部分厂家和经销商认为在需求较低时促销无太大价值和意义，促销政策还有所收窄。因此，1 月上旬终端零售情况不佳；随着天气回暖和春节临近，目前终端零售已经开始有所回暖。但由于经销商补库存及部分厂家有所调节、2017 年1 月基数不高，因此1 月批发销量同比预计将有较好表现、或将有5%以上的增长，而2 月同比压力较大。Q1 预计将是2-3%的同比增速。由于小排量车购置税优惠政策的完全退出，2018 年大排量车将迎来较好的增长。

投资建议。由于2018 年行业增速不高、竞争加剧、行业或将呈现强者恒强态势。我们继续推荐吉利、上汽、广汽H、长城；以及体现消费升级的豪华车的市场表现，建议关注受益X3 国产化的华晨宝马及相关经销商。