事件：公司公告2017 年前三季度营业收入29.83 亿，同比增长34.9%；净利润2.24 亿，同比下滑7.96%。

点评：

1、业绩增长低于预期，收入增长稳定成本承压。公司前三个季度收入增速较高，但是利润下滑，略低于预期，主要原因有：

今年原材料价格涨幅较多，对公司产品成本造成较大冲击；今年公司收购诚烨和增发收购双林投资，产生较大的费用，也对公司今年利润产生一定影响；以及，今年在上海建立研发中心投入一定费用，主要是围绕动力总成的软硬件技术。我们相信这些主要影响因素在明年将弱化，公司长期成长性确定。

2、公司收购双林投资进而100%收购DSI 项目，将变速器业务注入上市公司，增强公司产品结构和竞争力。双林投资承诺2017年度、2018 年度、2019 年度、2020 年度扣非净利分别不低于1.7 亿元、2.52 亿元、3.43 亿元和4.12 亿元。

3、无人驾驶平台公司稳健发展。公司此前公告投资1 亿元，投资自动驾驶项目，平台公司福瑞泰克于2016 年9 月28 日设立，注册资本为人民币5 亿元，双林占比20%。平台公司2017 年经营目标为完成海外先进ADAS 系统的技术转移与掌握，中长期目标为五年后ADAS 全面支持中国主机厂与中 国汽车工业，五年内在中国乘用车的ADAS 市场占有率力争达到15%。

4、盈利预测：不考虑增发预计公司2017 年、2018 年净利润分别为3.6 亿元、4.5 亿元，对应PE 分别为24.56 倍、19.46 倍；考虑增发后2017 年、2018 年净利润分别为5.3 亿元、7.02 亿元，对应PE 分别为20.7 倍、15.7 倍。

5、风险提示：德洋电子商誉减值风险；重大资产重组进展不及预期。