【投资要点】

公司发布三季报，2020 年前三季度实现营收14.7 亿元，同比下降32.1%；归母净利润为-1.2 亿元，同比下降290.2%；扣非净利润为-1.5亿元，同比下降437.6%，另外，公司对全年经营业绩进行了预计，因为2020 年以来新冠疫情的爆发以及国内外经济大环境的波动，导致公司的生产、销售及客户交付受到较大影响，预计2020 年全年累计净利润为亏损。

处于战略调整期，业绩持续承压。受新冠疫情及公司战略调整的影响，公司三季度单季实现营收5.3 亿元，同比下降3.4%，环比下降5%；单季度归母净利润为-5862.6 万元，同比上升52.9%，环比下降2846.7%。公司业绩短期存在一定压力，建议持续关注企业整体盈利情况。

毛利率下滑，研发费用率稳步提升。报告期内，公司毛利率为26.1%，同比下降3.5pct；费用方面，20 年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.2%/11.1%/-1.2%/16.9%，YOY分别为+3.61pct/+3.99pct/+1.22pct/+2.68pct；综合来看，公司期间费用率为39%，比去年同期增加11.5pct；在毛利率与费用率的影响下，公司前三季度净利率为-8.6%，同比下降11.37pct。

与腾讯云达成合作，进一步聚焦车联网业务。与腾讯云于广州市签订了《腾讯云与高新兴战略合作伙伴协议书》，达成在新基建智能网联、智慧出行、智能交通、智慧城市、智能巡检机器人等领域的战略合作伙伴关系。公司将与腾讯云在上述领域通过共同开拓地方区域市场、技术合作、科技项目联合申报等形式长期开展技术和商务合作，充分发挥高科技互联网企业与交通行业资深企业各自的优势，结合形成有效的技术联盟，有利于公司搭建与互联网公司的生态合作，加速公司车联网、智能网联等板块的业务落地，提升公司综合竞争力，促进公司车联网战略的进一步聚焦。

发布定增预案，将增强公司核心竞争力。报告期内，公司发布向定增预案，拟发行不超过发行前总股本30%的股份，募集不超过18.28 亿元，用于智能制造基地、智能轨道交通产业基地等项目。公司目前生产加工以外协为主，建设智能制造基地有利于加强供应链整合，匹配未来的业务扩展需求，提升公司整体生产和研发水平，增强核心竞争力。

【投资建议】

公司一直致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和行业应用的拓展，目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段，重点聚焦车联网和执法规范化两大垂直应用领域，从下游物联网行业应用出发，以通用无线通信技术和超高频RFID 技术为基础，融合大数据和人工智能等技术，实现物联网“终端+应用”纵向一体化战略布局。近年公司受疫情影响较大，短期业绩承压，未来公司通过战略整合和聚焦有望回到增长轨道。预计公司2020-2022 年营收分别为21.45/23.60/25.95 亿元，归母净利润分别为-2.05/0.42/1.15 亿元，EPS 为-0.12/0.02/0.07 元，对应PE 分别为-41/195/71 倍，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。

【风险提示】

车联网产业发展不及预期；

智慧交通发展不及预期；

公司战略调整效果不及预期。