行业近况

华为召开年度分析师大会，轮值董事长郭平发表了《跨过时艰，向未来》的主题演讲，同时发布关于美国商务部针对华为修改直接产品规则的声明，陈述了过去一年美国影响和规则改变对公司的影响，认为“求生存”是华为目前主题词；将保持开放、加紧研发，同时同客户、供应商一起降低规则影响程度，尽力寻找解决方案。公司对行业的生态表示担心，认为美国政策将影响全球技术生态，同时对ICT 行业的未来表达了信心，认为将以连接、计算、终端为基础，通过供应链、标准、人才的开放共赢发展，实现同客户、伙伴、组织的共同进步。

中金观点：正如我们在《美国强化对华为使用美国半导体技术限制可能造成的影响》中所述，我们认为这次管制主要会影响华为海思的芯片生产能力和海思与主要半导体代工企业的合作关系，但不会影响第三方芯片设计企业向华为供货。短期华为可以通过存货应对这次管制对供应链的冲击，对国内5G 建设短期影响有限；长期需要通过改变手机及通讯设备设计，同步构建新的产业链结构，实现持续增长。此外还需留意华为后续应对措施对产业链可能造成的影响。建议关注可对冲风险的公司，如中兴通讯、星网锐捷、亿联网络、紫光股份（未覆盖）、浪潮信息等，和受此次事件影响较小的板块，如中天科技、亨通光电等。

评论

美国政策影响华为发展，规则改变的影响仍在评估。2019 年7 个多月因美国政策影响，公司2019 年营收和经营目标相差约120 亿美元，导致营收增速放缓。

华为认为近期美国规则改变对公司经营影响严重，很多影响超出华为目前能力范围，对2020 年业绩影响有待评估。纳入实体清单后，公司不断加大研发，2019年研发费用同比增长29.8%，大部分用于补足短板，重新设计超过6 千万行代码，重构供应链；同时年末存货1674 亿元，同比增长73.4%。2019 年华为面向美国采购规模为187 亿美元，公司计划构建更多元化的供应链。

美国政策同时影响欧亚和自身，全球技术多元化可能成为趋势。华为服务全球170 多个国家的30 亿多人口，负责全球千亿美元的网络升级。华为认为美国对华为的政策改变将同步影响相关国家利益；同时美国政策将影响其他国家对美国技术的担心，可能有更多企业和华为一样采取全球化、多元化技术保证供应链延续。华为正在欧洲建立新生态，HMS 生态1Q20 末达到140 万开发者，同比增长150%；同时与本土伙伴如TomTom、Here、Qwant、News UK 等形成合作。华为认为美国所做将降低世界对其技术的信任度和使用美国技术的信心，对全球产业链都造成了严重冲击；而华为仍将保持开放、全球化策略。

华为对全球的数字化发展趋势保持信心，总结抗疫经验。华为将云计算视为构建智能世界的“黑土地”：1）构建端边管云的端到端产品；2）结合自身经验形成解决方案；3）和合作伙伴建立开放、领先的云生态，同超过1 万家合作伙伴打造解决方案，并积极向开源社区提交项目。华为称其在疫情期间积极为中国以及全世界客户提供相关解决方案，总结了9 种抗疫方案，并维护全球ICT 基础设施，为远程医疗、教育提供保障。

风险

美国强化对华为的限制，事件后续影响或超出预期；疫情发展超出预期。