事件：

公司发布非公开发行股票预案，发行数量不超过312500000股，认购对象为厦门麟真、华夏人寿、郁金香投资、光证-易联众1 期、行健资本；认购比例分别为57.78%、15.56%、11.11%、5.11%、10.44%。募投方向用于：医疗健康服务运营平台、民生信息服务运营平台、大数据中心、产业金融项目。

点评：

1、大股东参与定增成为实际控制人，开启新征程定增前，公司董事长张曦为公司第一大股东，持股比例为12.79%；定增后，张曦将直接和间接持有公司31.72%股份，成为实际控制人。巨额参与定增彰显大股东对公司后续发展的信心。其他参与定增方作为战略合作伙伴将在医保控费、保险产品设计、医疗卫生和民生产业投资、产融结合领域开展深入合作。

2、 全业务条线，打造互联网健康、民生服务运营平台公司传统业务包括医疗卫生和人社两大领域，业务产品线覆盖医疗保障、区域卫生、院内信息化、基层医疗服务、社保卡、就诊卡、公共服务平台等。通过传统业务抢占市场、获取大数据资源，进而孵化新业务，实现公司从民生领域系统集成商向互联网健康、民生服务运营商转型。

运营平台包括四大新业务：互联网医疗卫生产品系列（包括就医、远程医疗、医药、支付等），PPP 模式打造人社公共服务平台，大数据中心、产业金融服务医疗卫生及人社全生态链。

3、 借助“三明医改”进行全国城市扩张

2009 年开始的新医改，经过7 年，100 城市的试点，在2016 年加速推广是大概率事件，其中三明医改模式或成为最优方案。

我们对三明医改的认识：1）从精神（破除以药养医）和方法论（三医联动）来看是正确的；2）刚刚上路，下一阶段考验动态纠错能力和引入市场化力量的方式。3）无法简单复制，必须依据精神和方法论进行个性化顶层设计。

公司作为三明医改的信息化承建商，成为三明医改最直接受益者。随着国家深入推广“三明模式”，公司凭借先发优势将快速进行全国城市扩张，推广其互联网健康、民生服务运营平台。

4、 给予“强烈推荐”评级

我们认为公司的竞争优势在于1）涵盖医疗卫生和人社领域的全产品系列，2）借助三明医改进行全国扩张的先发优势，3）定增完成后的资本支持，4）实际控制人变更后的新的公司治理结构。我们认为公司未来三年传统信息化业务和新兴互联网业务将大幅超预期，预计公司16、17、18 年净利润分别为1.05，1.57 和2.35 亿元：，同比增长分别为463.33%，50.40%和49.33%，EPS 分别为0.26，0.40，0.62，对应当前股价PE 为67.52，44.21，28.88 倍，给予 “强烈推荐”评级。

风险提示

1、医改推进不及预期。由于破除以药养医是打破现有利益分配机制，必然遭遇既得利益者的反扑，很有可能出现反复的过程。

2、医疗大数据商业化过程不及预期。