水泥：下行空间有限，反弹动力不足 水泥股经历长达2个月的调整，市场对多重利空已经基本反应充分，行业市盈率在10倍左右，具备安全边际，下行空间已经比较小，无需过度悲观。但当前A股仍然面临较大的压力，经济增速持续放缓、业绩增速大幅下滑、盈利预期下调、流动性持续紧张、地产去库存暴露风险、全球经济增长放缓等尚未触底，加之欧债危机尚未缓解，因此，当前尚不能对周期股持过度乐观态度，反弹拐点尚不明了，加仓尚需等待。

玻璃：看好玻璃深加工龙头企业 平板玻璃已处于最差底部，明年后半年有望出现拐点，我们建议长期关注玻璃深加工我们对秀强股份、南玻在TCO玻璃的量产进程中得表现持乐观态度，对南玻超薄玻璃持积极态度。因此，我们依旧推荐具有高成长性的玻璃深加工企业，推荐秀强股份、南玻A、金刚玻璃。

其他建材：关注管道行业、水利相关以及需求复苏型行业 十二五期间管道行业将迎来大发展。我们推荐关注在PCCP、PCP等产品中具有区域优势的青龙管业、巨龙管业、国统股份，在HDPE缠绕增强管、PPR、HDPE双壁波纹管具有技术优势、规模优势和市场优势的纳川股份、伟星新材等。

此外，关注高成长性的长海股份、先锋新材，密切关注受益于锆英砂产业链集体提价和锆英砂资源开采规模提升等利好的东方锆业。

风险提示

1、短期来看，水泥受到需求低迷影响，部分地区价格有一定的压力。

2、煤炭、重油、纯碱等能源和材料成本对水泥、玻璃生产成本造成压力。

3、混凝土管道行业竞争加剧，毛利率可能面临下滑风险。