预测2023 年归母净利润同比增长33.1-38.8%

公司公布2023 年业绩预告：公司预计2023 年实现营业收入14.5 亿元至16.3 亿元，预测中值15.0 亿元（同比增长35.0%）；预计实现归母净利润1.61 亿元至1.68 亿元，预测中值1.65 亿元（同比增长37.1%）；预计实现扣非归母净利润1.50 亿元至1.57 亿元，中值1.55 亿元（同比增长40.3%）。

单季度来看：4Q23 预告归母净利润中值0.28 亿元，同比-18.5%；扣非后净利润中值0.2 亿元，同比-37.6%

关注要点

新能源高端装备进展顺利，出口项目持续获得关注。公司新能源高端装备主要以核电、光伏、氢能、传统能源清洁化利用为主。1）核电领域，公司预计将在新燃料运输器领域进行产品深入研发工作。此外，公司还与中核集团开展乏燃料领域的深入交流，公司预计产品将从样机不断改造批量化进入到小型机和中、大型机。2）氢燃料运输方面，90Mpa 储氢罐已获得客户的验证与认可，我们预计公司未来将依托设备加工和工艺性能理解的专业能力，氢能营收有望为公司带来新的增长机遇。3）光伏领域，根据公司交流，公司将有机会参与到海外光伏园区的项目建设中。我们预计，公司2024 年将重点发力海外市场，不断提升产品在海外市场销售的占比，从而进一步扩大公司营收规模。

募投项目将于1 月底投产，产能有望持续提升。根据公司2023 年年度业绩预告公开交流，截至2023 年末，产能用地总计有78 亩，2024 年1 月底将新增16 亩，公司预计未来将有20%的新建产能在持续规划过程中，此外还有工厂待建。公司近年来产能利用处于较高水平，当前产出能力从2020 年的18000 吨/年持续增加到现在33000 吨/年。我们认为，考虑到公司整体产品通用性较强，扩产后有助于公司未来部分设备的流水化作业和生产，产能有望进一步提升。我们预计公司2024 年在石油炼化行业的产能增速将减缓，产能投放将聚焦于在新能源高端装备和天然气化工等领域。

盈利预测与估值

由于四季度下游开工率整体减弱，我们小幅下调2023 年净利润预测5.4%至1.66 亿元（+37.1%YoY）；考虑到2024 年下游领域景气度或有所减弱，我们下调公司2024 年收入8.5%至18.5 亿元（+27.7%YoY），下调净利润15.2%至2.1 亿元（+24.7%YoY），首次引入2025 年收入/利润预测24.5/2.7 亿元。下调目标价15.1%至14.38 元，现价对应24/25 年P/E为15/12x，目标价对应24/25 年P/E为19/15x，对应涨幅空间24.7%。

风险

下游行业固定资产投资规模收缩，核电项目进展不及预期。