上半年业绩强劲，订单持续增长

公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年上半年营收较2022 年同期增长约2.5亿元，同比约+48%，预计实现归母净利8500-9000 万元，同比增46~55%；其中预计Q2 归母净利4000-4500 万元，同比增67%~88%。公司为国内核燃料运输容器国产替代领军企业，新燃料运输容器批量生产常态化。有望持续受益核电核准加速、乏燃料后处理建设及核工业自主可控。我们维持此前的盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利 1.86/2.72/3.58 亿元，同增53.8%/45.7%/31.9%。当前股价对应PE 为 22.2/15.2/11.5 倍，维持“买入”评级。

利润率维持高位，定增投产后规模效应增强

根据业绩预告信息，公司上半年净利率预计达到11.05%-11.70%，有望在2022年11.24%的5 年历史新高基础上维持高位。我们认为，随公司新燃料运输容器批量生产常态化，核电等高毛利能源高端装备的收入占比有望持续提升；募投项目建成后，公司有望打破现有产能桎梏，实现智能化产线升级，提高装备生产效率并缩短产品交付周期。未来产品结构优化、规模效应增强下公司盈利能力仍有增长空间。

海外业务持续推进，布局氢能抢占先发

公司海外业务持续推进。天然气化工高压核心装置通过国际性工程公司重大项目出口，同比大幅增长。煤化工等传统领域持续参与重大项目。积极参与低阶煤高效利用制氢及浓度尿基复合肥等重大项目关键设备制造，巩固BDO 项目核心设备制造商地位，实现首台大型煤气化核心设备气化炉成功交付。此外，公司募投项目中氢能及特材研发中心建设项目建设期1 年，研发期2 年。有望抢占市场先发，实现长期增长，若未来中石化等石化企业及高温气冷堆核电站实现大规模制氢，公司可享业务相关性及客户优势。

风险提示：核电机组开工并网进度不及预期；新燃料、乏燃料运输容器国产替代不及预期；公司订单交付及产能增长不及预期。