一、 事件概述

国务院总理温家宝今日主持召开国务院常务会议，再次听取全国民用核设施综合安全检查情况汇报，讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020 年远景目标》。我们认为此举从国家层面表明发展核电的决心，也是核电重启的标志性事件，新项目审批即将展开，预计2020 年前核电设备需求

二、 分析与判断

国家层面核电重启的标志性事件

国务院同时对核电安全审查事项进行总结，整体表态积极，并通过了《核安全规划》，从前期表态来看可认为是核电重启的标志。

我们预计2020年前核电设备需求将超过3600亿，核电设备企业受益

按照2020 年15%可再生能源比例目标，我们中性估计2020 年实际装机容量7000万千瓦，在建3000 万千瓦，出口1000 万千瓦，总投资约7200 亿元，设备需求占比为3600 亿元，其中锻件、压力容器、蒸发器、阀门、HVAC 的市场规模分别为480、78、360、138、120 亿元。

核电项目有望于近期陆续获批，板块上涨催化剂仍然较多

福清4#、阳江4#、石岛湾、田湾等核电项目有望近期获批开工建设，此次只公告了《核安全规划》，《核电安全规划》和《核电发展规划》也有望择机公告。

三、 投资建议：重点推荐中国一重和科新机电

重点推荐中国一重和科新机电，关注江苏神通、中核科技、盾安环境、南风股份。

（一）中国一重：大型钢铁项目和核电双重受益，未来受益投资复苏

核心投资逻辑：中国一重原以冶金、石化等重化工业锻件及成套装备为主，在重化工业中后期面临增长瓶颈和自由锻泛滥后的竞争压力。核电装备准入壁垒、技术壁垒和技术附加值相对较高，稳定的核电订单将为其转型提供契机。同时，宝钢湛江项目、武钢防城港项目将为公司提供大量冶金订单。

锻件市占率提高，主管道、蒸发器、堆芯补水箱等成套订单将助推单台机组订单由目前的3.5 亿提升至5 亿。一重是业内公认的锻件龙头，在冶金、石化、核电领域具有绝对的软硬件优势，“共和国长子”地位会获得国家的政策扶持。

公司目前核电锻件市占率40%左右，核岛压力容器市场占有率80%左右。募投项目逐步达产之后锻件市场占有率将提升至50%-60%，且将以AP1000 和CAP1400 推广为契机，进军主管道、蒸发器等成套装备领域，据此计算一重有望将单台百万千瓦机组订单额由目前的3.5 亿元提升至5 亿元。

宝钢湛江项目、武钢防城港项目将为公司提供30-40 亿冶金订单。宝钢湛江项目和武钢防城港项目已经于日前获批，两项工程以精品板材为主，预计轧钢项目总投资470 亿，相关设备需求47 亿，加上连铸等过程的铸锻件需求，一重、二重、太重等合计订单为60 亿左右，一重优势突出，有望获得30-40 亿订单。

订单结构优化和成本下行提高12 年业绩想象空间。行业竞争激烈导致产品不同程度降价，但由于11 年产品结构调整（单价较高的石化行业需求增速较高），预计公司2011 年新签订单单价同比增长10-15%，加之废钢等主要原材料成本下行，预计12 年总体毛利率有望提升。

“强烈推荐”投资评级，第一目标价4.5 元：预计2011-2013 年EPS 分别为0.05、0.09 和0.15 元，对应EPS 分别为70X、35X 和23X。公司股价较低（2012-3-23收盘价为3.5 元），PB 仅1.36 倍。

（二）科新机电：产能快速扩张期，核电、煤化工等投资复苏受益产能由2 亿增加至9 亿，未来几年高速增长可期。公司什邡本部募投项目和新疆重装项目预计7 月份左右投产，有望14 年达到设计产能，达产后年均销售收入预计分别为4 亿和3 亿，产能由目前的2 亿增加为9 亿。

四川和新疆基地各有优势，将充分受益投资复苏和煤化工、石化等重化工业向西部转移。公司四川和新疆基地位于西部大开发的最前沿，将是本轮投资复苏和重化工业向西部转移的最大受益者。新疆项目将受益于当地石化、煤化工等重化工业投资快速增长，新疆重装的股东之一的四川金象化工也有在新疆本地投资的计划，将对公司形成订单带动；四川基地背靠东方电气、二重重装等产业集团。公司正在开发煤化工气化装备产品，有望以新疆基地为依托进军煤化工领域。

包含核电业务的募投项目即将投产，有望参与石岛湾项目。公司之前通过给东方电气配套的方式生产核电常规岛管道，于2011 年9 月份取得核岛2、3 级压力容器资质，并参与了清华高温气冷堆开发。公司总部位于德阳的核电产业发达区，并正在积极与中核、中广核接触，核电业务领域具有一定的想象空间。

公司四川本部募投项目预计于7 月份投产，届时将具备核电压力容器技术和制造能力。

“强烈推荐”投资评级。预计2012-2014 年收入分别为3.6 亿、5.8 亿和8.9亿，EPS 分别为0.4 元、0.67 元、1.1 元，对应当前固件PE 分别为34X、20X 和12X，对应PB 为2.1X。