投资要点：

环保板块2016 年维持高增长。2016 年前三季度环保板块股价表现弱于上证指数和创业板，但营收和净利润分别增长了24.5%和24.4%，行业继续维持高增长。细分板块方面，大气、环境监测以及生物质能营收增速居前。环保行业收入增长主要受益于国家PPP 政策的推动，项目落地速度加快。

稳定经济+政策支持+PPP，环保行业高增长可期，关注细分行业机会。“十三五”期间，我国环保投资总额有望达到17 万亿元，同时2016 年下半年开始，环保政策密集出台，PPP 成为稳增长的首选手段。我们认为，稳定经济+政策支持+PPP，环保行业高增长可期，建议关注细分行业的投资机会：监测检测、VOCs、危废、汽车拆解、土壤修复、污泥处理等。

监测检测：数据质量重视度提升，第三方检测服务现投资窗口。事权上收、市场放开，多手段提升监测数据质量，民营资本参与窗口开启，具有优质品牌公信力及丰富并购经验的企业将在此轮事业单位改革中把握优秀标的并购良机。

VOCs：成为大气治理的重中之重。根据业内专家估计，我国VOCs排放总量已达2500-3000 万吨水平，已较大幅度超过氮氧化物、二氧化硫以及粉尘排放量。“十三五”要求VOCs 排放总量减少10%，“削减行动计划”目标三年减排330 万吨，前端控制、后端治理双管齐下，未来空间超400 亿元。

危废：“供需”不平衡，千亿行业存在投资机会。据测算，2015 年国内危废产量超过7000 万吨，历史贮存量超过6000 万吨，而经核准的危废处理规模仅有5263 万吨，实际经营规模更少，“供需”不平衡。在近期政策刺激和法律趋严的背景下，千亿危废市场存在投资机会。

汽车拆解：五大总成再制造拟放开，行业迎重大利好。汽车销量和保有量的高速增长有望迎来汽车报废高峰。经测算，2020 年汽车报废量将达到1147 万辆，对应市场规模611 亿元。同时，制约行业发展的“五大总成”再制造政策明年有望放开，行业进入一个良性循环，市场空间进一步打开。

土壤修复：静待政策催化。土十条”和《土壤污染防治法》“两只靴子”落地，为土壤修复提供政策和法律保障。一方面，国家对土壤修复的决心坚定；另一方面，基础设施投资将成为今后稳增长的重要手段，相较于其他相对成熟的投资领域，环保可谓基础设施投资的蓝海，土壤又是环保投资的蓝海，待政策落地、模式清晰后，未来显著可期，“十三五”期间市场规模将达849 亿元。

污泥处理处置及再生水：投资力度加大。“十三五”期间要实现污水处理设施建设由“规模增长”向“提质增效” 转变，由“重水轻泥”

向“泥水并重”转变，由“污水处理”向“再生利用” 转变，城镇污水处理及再生利用设施计划总投资5829 亿元，较“十二五”期间增长36%；年均投资1166 亿元，千亿市场开启。我们预计，城镇污水管网投资建设及升级改造、污泥无害化处理处置设备及项目、污水再生利用设备及项目将成为产业发展及投资重点。

2017 年度选股思路及行业评级：关注细分领域机会以及个股Alpha行情。“十三五”期间，环保行业将继续维持高速增长，但不同细分领域受益程度不同。我们认为监测监测、VOCs、危废、汽车拆解、土壤修复、污泥处理等领域具备投资价值和市场空间。此外，具有并购、转型预期，国企央企合作机会，掌握环保蓝海核心技术的个股同时具备较强的投资价值。我们看好环保行业长期的投资价值，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：重点推荐并购外延预期强烈、积极参与混改、具有核心技术优势的三类企业，包括博世科、润邦股份、中国天楹、世纪星源、华测检测、科达洁能、金圆股份、盛运环保、华西能源、迪森股份、聚光科技。

风险提示：政策力度低于预期风险；政策目标未能达成风险；相关公司经营业绩低于预期风险；宏观经济下行风险；大盘系统性风险。