投资要点

＃事s件um：ma1ry0＃月 13 日，公司公告前三季度业绩预告，第三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8370 万元——10370 万元， 同比增长133.19%——188.92%；2016 年前三季度预计实现净利润1.65 亿——1.85 亿元，同比增长2.18%——14.57%。对此，我们点评如下：

三季度业绩同比大增，剔除投资收益因素主营业务贡献利润增速明显。第三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8370 万元——10370 万元，同比增长133.19%——188.92%；2016 年前三季度预计实现净利润1.65 亿——1.85 亿元，同比增长2.18%——14.57%。考虑到由于公司2015 年4 季度出售参股公司丰汇租赁有限公司22.50%股权，本期减少来自丰汇租赁的投资收益9310 万元，因此前三季度增速相对较缓，若剔除投资收益，则增速亦达141——170%。

业绩迅速增长，主要由于设备总包收益放量。前三季度，公司收入主要来自于工程建造、工程设备总包及垃圾焚烧发电收入，主要收入较上年度均有不同程度增长，其中本期设备总包收益较上年增加约10000 万元左右，成为三季度业绩大幅增加的主要原因。我们认为，随着公司在手项目不断推进，设备和工程业务有望成为公司主要的利润增长来源。

行业处于成长阶段后期，竞争逐渐激烈，公司在手订单充足，将有望成为A股未来三年最具成长性的公司。1）项目储备充足。公司2015 年新签15 单，在手项目超过50 个，8 月新签包头项目，单个项目规模投资额超过10 亿元，当前仅6 个项目投运，储备项目充足！2）具备总包及施工资质，工程业务高增长可维持。2015 年工程业务贡献4.57 亿收入，同比增幅451.8%，毛利率维持在29%。公司在三四线城市市场拿单能力突出，随着行业集中度提高，作为当前垃圾焚烧在手订单最多的上市公司，我们预计公司工程业务将成主要业绩贡献来源；3）订单逐步落地，2016 年预计新投产三个项目，项目运营逐步放量。根据公司计划，预计2016 年将有江西鹰潭项目（500 吨/日）、贵州凯里项目（1050 吨/日）和山东招远项目（500 吨/日）陆续投产，若投产计划顺利进行，公司已投产产能规模预计达到7750 吨/日，从而跻身垃圾焚烧企业的第一梯队。

投资建议：给予增持评级。我们预计公司2016——2018 年净利润为3.3 亿、4.79亿和5.80 亿，当前公司市值155 亿，对应估值47、32 和24 倍。公司在手现金充足，高订单量支撑业绩高增长。建议投资者关注！

风险提示：公司项目推进滞后