订单对股价具有明显驱动作用。PPP 背景下，环保和公用事业公司签单愈加频繁，订单金额也日益攀升。订单不仅在长期驱动着公司的业绩，也在短期刺激了股价，同时其影响的敏感度也在不断变化。订单公告次日，公司股价绝对上涨和相对上涨的比例分别为71%、67%。平均而言，次日绝对涨幅为1.37%，相对涨幅为1.17%。

总体上，股价上涨概率和幅度与订单金额成正比，但金额不是越大越好。通过将订单金额进行区间划分发现，60%的订单金额在3 亿元以下，全样本订单金额的中位数为2.3 亿。随着订单金额由1 亿元以下上升到20 亿元以上，股价上涨的概率由63%攀升至75%，平均相对上涨幅度由0.51%攀升至1.88%，两者均在10-20 亿元的区间达到最大，同时也均在3-5 亿元和>20 亿元的区间形成“洼地”现象。总体上，股价随着订单金额的增加，其相对大盘的上涨幅度增大，但并非金额越大越好。

总体上，股价上涨概率和幅度与公司市值成反比，但市值并非越小越好。通过对订单金额/市值比例进行区间划分发现，总体上订单金额/市值比例越大，股价上涨的概率和幅度越大，两者均在10-20%的范围内达到峰值。但当其达到>20%的范围，上涨概率和幅度均迅速下降。结合订单金额的敏感性分析，这意味着订单效应与公司市值成反比，但市值并不是越小越好，金额也不是越大越好，两者要保持在一个合理的比例范围内，才能驱动股价的增长，如10-20%。

牛市下，订单对于股价的驱动作用更强。按照时间区间对样本订单进行选取归类发现，牛市和熊市环境下，订单公告次日的上涨概率分别为63%、61%，平均每亿元订单驱动股价的相对上涨幅度分别为1.88%、-0.21%，牛市下订单效应更为明显。

无论是上涨概率还是幅度，海外订单都明显优于国内订单。我们同时收集相应公司在同一时间段的海外订单，对比分析发现，海外订单公告次日，股价上涨的概率高达100%,国内订单为65%；其平均相对涨幅为2%，而国内订单为1%，海外订单对于股价的驱动作用明显优于国内订单。由于市场一般认为能中标海外项目表明公司相比同行更加优异，这可能造成了海外订单效应更高的确定性。

风险提示。订单执行进度不达预期。股市波动异常。