经营分析

培训业务将迎来旺季，教育信息化业务在手订充足，翡翠教育2017 年大概率实现营收预测。翡翠教育披露的2017 年1-8 月实现营收金额为24396.66万元（未经审计），其中职业教育培训业务实现营收1.74 亿元，同比增长55%，实现净利润0.49 亿元；教育信息化业务实现营收0.7 亿元，实现净利润167.16 万元。翡翠拓展B2B2C 业务，业绩承诺实现具有合理性，2017年大概率实现营收预测。

职业培训紧随市场发展，优质师资保障就业水平。细化职业教育培训业务，业务线条明确清晰。翡翠教育的主要校区均分布在经济较发达、IT 行业发展迅猛、对人才需求旺盛的地区，精准化的地区人群定位及高效率的拓展学校网络共同形成翡翠教育的学生基础，带动整体营收水平的上涨。

大力拓展企业资源，全方位提高学生就业率。翡翠教育为学员打造了就业推荐的一条龙服务，包括①拓展企业资源；②教授就业技巧；③组织就业活动；④跟进就业情况。这四步环环相扣且专业的就业推荐服务帮助学生找到理想的工作，也为翡翠教育带来更多的生源。

学科结构设置合理，学科单价稳步提升。翡翠教育的课程专业内容主要包括：移动互联网、艺术设计、程序开发、影视动漫、数字娱乐、营销与运营等六个部分，2017 年各个学科的学费单价在2 万元左右，较2015 年有小幅上涨。

投资建议

翡翠教育披露详细数据，增强过会信心。本次文化长城披露翡翠教育详细运营数据，增强过会信心，若顺利收购翡翠教育，文化长城在职教领域的布局将更加完整，或进一步增强其长期盈利的能力。预计2017-2019 年公司EPS 为0.208 元、0.494 元、0.616 元，对应PE 为65x，27x，22x，维持增持评级，目标价17.1 元。

风险提示：交易尚未完成