事件：2023 年10 月17 日，农业部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，其中初审通过的包括37 个转基因玉米品种，14 个转基因大豆品种。

1. 头部公司竞争优势显著，行业集中度有望提升。

转基因玉米方面，首先从品种数量来看：【隆平高科】8 个（数量第一）、先正达4 个、大北农3 个、登海种业2 个、丰乐种业1 个。性状获批数量来看：【大北农】22 个（数量第一）、杭州瑞丰9 个、农大4 个、先正达2 个。

此次《公示》文件的出台，将加快基因生物育种商业化进程，龙头企业竞争优势明显，预计将进一步提升市占率推动行业集中。

2. 转基因玉米亩均收益提升明显，提价空间值得期待。

转基因玉米种植增产降本优势明显，转基因品种可增产5.6%-11.6%。假设产量提升可达约10%，预计带来每亩150 元产量提升的收益；同时由于转基因玉米品种抗虫耐除草剂性状表现突出。农药使用量减少60%，预计带来11-12元农药费用节省；叠加人工成本节省(打药除草费用节省)，综合来看，可为种植户带来150-200 元/亩的额外收益，效益提升较明显。预计种植者接受度较高，转基因渗透率提升较快。在此背景下，我们预估转基因玉米种子有望高于常规玉米种子，终端零售价或有望达100 元/亩。在推广初期，转基因玉米品种供不应求可能性大，提价或超预期！

3. 转基因玉米前景：预计制种与销售情况可观，叠加政策支持，市场潜力较大。

1）转基因玉米种子满公示期1 个月之后，即预计在2023 年11-12 月可商业化种植，销售价格将有望彰显品种竞争力；同时中央经济工作会议、中央农村工作会议有望继续强调粮食安全，抓住耕地和种子两个要害，在增产和减损两端发力，保障农产品安全稳定供给。

2）新一轮转基因玉米制种预计在2024 年3-4 月开始，将奠定新一季销售量。预计未来5 年左右的时间内转基因玉米种子渗透率有望达到90%的峰值，在此背景下，我国转基因玉米种子终端市场有望达600 亿，出厂口径空间360 亿，利润空间有望达100 亿以上！

推荐标的：首推【隆平高科】，其次【大北农】（转基因技术领先，品种布局后来居上）；再次【登海种业】、【荃银高科】。

建议关注：【丰乐种业】。

风险提示：政策变动风险，粮价上涨不及预期，自然灾害/病虫害风险。