事件：2023 年10 月17 日，国家农作物品种审定委员会办公室在农业农村部网站上发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示期为30 日（自2023 年10 月17 日至2023 年11 月15日）。文件详细公示了初审通过品种各试验点试验数据、汇总结果详情，公示期满通过品种审定后，还需申请生产和经营许可证，即可商业化种植。

公示数量超预期，头部公司优势明显。公示共包含转基因玉米37 个，转基因大豆14 个。其中转基因玉米，从性状端来看：大北农22 个（59%），杭州瑞丰9 个（24%），北京粮元4 个（11%），中种集团2 个（5%）；从品种端来看：隆平高科8 个，先正达4 个，大北农3 个，登海种业2 个，丰乐种业1个。

随转基因渗透率不断提升，利润空间测算可观。转基因玉米种子市场规模方面，根据国家统计局的数据，2021 年全国玉米种植面积为6.5 亿亩，根据全国农技中心的数据，2021 年全国玉米种子销售均价为28.79 元/公斤，折合成亩用种成本为51.8 元/亩。假设转基因玉米种子溢价40%、未来转基因玉米种子推广面积占总面积的80%，则转基因玉米种子市场规模可达到377.1 亿元。转基因玉米性状授权费市场规模方面，假设我国转基因性状授权费8 元/亩、未来转基因玉米推广率达到80%，对应的授权费规模可达到41.6 亿元。

优异性状合作优质品种，种业格局有望改善。目前品种审定性状端公司公示仅为4 家，格局较好；品种端公示为28 个，均为推广面积排名较前的品种，由于转基因对制种生产过程要求较高，且性状公司也更愿意与具备育种研发能力、可持续迭代的公司合作，所以转基因商业化有望推动种业行业集中度的提升以及龙头公司市占率的提高。若此次品种审定公示成功并顺利取得生产经营许可证，则可以赶上今年种子销售季的开启，短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域，长期关注行业竞争格局的转变以及各公司业绩的量价齐升。

投资建议：建议关注1）隆平高科：玉米品种年推广面积位居前列，积极推进“瘦身健体”工作，基本面拐点将至；2）大北农：转基因性状端技术领先，生产应用区域覆盖全国各种植区；3）丰乐种业：玉米品种在东北区域表现势头良好，国投集团拟收购公司20%股权，有望对其赋能；4）登海种业：玉米种子龙头，与大北农开展合作，有望优先受益于转基因商业化；5）荃银高科：

近年业绩增长稳健，未来有望借力先正达渠道资源优势和转基因技术优势。

风险提示：转基因推广速度不及预期；自然灾害使农产品价格波动风险；病虫害超预期风险；国际形势恶化影响农产品流通风险；农业政策扰动风险