投资建议：总量上移，格局重塑，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会，头部种企率先获得转基因品种，凭借其优异品种推广实力有望快速提升市占率，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业丰乐种业、登海种业等。

10 月17 日，农业部种业司发布国家农作物品种审定委员会初审通过的转基因玉米、大豆品种目录，其中转基因玉米品种37 个、转基因大豆14 个。

进程：转基因商业化最后一公里路被打通！经过十多年的性状研发、转基因品种审定等多项政策、三年试点等大量工作后，转基因品种审定公示终于发布，商业化之路正式开启；从品种看，共审定37 个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种，两批同时发布，更加说明转基因前期工作准备充分；从性状来看，大北农性状优势明显，共拥有22 个，其次杭州瑞丰9 个，中国农大4 个，先正达2 个；从种子来看，隆平高科品种实力凸显，共拥有8 个品种，其次先正达4 个，大北农3 个，登海种业2 个，丰乐种业1 个。

空间：我们看好转基因价格及渗透率，空间有望超预期；我们看好市场化价格：1）转基因确实拥有较好的经济、生态效益，能够提高单产5.6%-11.6%，防虫除草效果分别90%、95%以上；2）前期供需格局向好：目前下游农产品仍处于价格高位，同时品种供给不充分将支撑价格；其次我们也看好转基因渗透率过程：1）我国有种植基础；2）转基因种植是一个不可逆过程；3）参考国外，美国、巴西等国分别在10 年/6 年左右达峰，故预计我国在5 年左右时间达峰。我们也进行了简单敏感性测算，性状方面，表现不同的性状定价分别在6-10元/亩，则理论状态下性状空间达36-60 亿元；种子方面，若中性提价50%，则对应种子空间297 亿元。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。