本报告导读：

12 月25 日，农业部批准发放26 家种子企业转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，2023 年底转基因双证齐全，2024 年制种面积值得期待，空间有望超预期。

摘要：

投资建议总 量上移，格局重塑，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会，头部种企率先获得转基因品种，凭借其优异品种推广实力有望快速提升市占率，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业丰乐种业、登海种业等。

12 月25 日，农业农村部公告第739 号，根据《中华人民共和国种子法》《农业转基因生物安全管理条例》和《农作物种子生产经营许可管理办法》等有关规定，批准发放26 家种子企业转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，包括前期通过品种审定的全部37 个玉米品种和10 个大豆品种。

2023 年底转基因双证齐全，2024 年制种面积值得期待；根据《农业转基因生物安全管理条例》，转基因品种在获得生物安全证书后，需通过品种审定获得种子生产和经营许可证，才可以进入商业化生产应用，至此品种审定证书+生产经营许可证均已落地，转基因正式开启商业化销售，37 个玉米生产许可证中隆平高科共拥有8 个品种，其次先正达4 个，大北农3 个，登海种业2 个，丰乐种业1 个；2023 年转基因双证落地，相关种企也有望在23Q4+24Q1 销售季对转基因种子进行迅速铺货，也为24Q1 制种季提前做好充分准备，2024 年制种面积值得期待，转基因后续渗透率也有望快速提升。

空间：我们看好转基因价格及渗透率，空间有望超预期；我们看好市场化价格：1）转基因确实拥有较好的经济、生态效益，能够提高单产5.6%-11.6%，防虫除草效果分别90%、95%以上；2）前期供需格局向好：目前下游农产品仍处于价格高位，同时品种供给不充分将支撑价格；其次我们也看好转基因渗透率过程：1）我国有种植基础；2）转基因种植是一个不可逆过程；3）参考国外，美国、巴西等国分别在10 年/6 年左右达峰，故预计我国在5 年左右时间达峰。我们也进行了简单敏感性测算，性状方面，表现不同的性状定价分别在6-10元/亩，则理论状态下性状空间达36-60 亿元；种子方面，若中性提价50%，则对应种子空间297 亿元。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。