要点：

短期波动难免，长期空间犹在

卫生支出仍处于投入期，未来10 年卫生费用支出将维持12.8 ％复合增长，为产业 成长空间释放提供动力。

中国医药卫生体制改革将进入攻坚期，基本药物、定价机制、保障支付等领域的 政策不断出台，短期带来很大的不确定性行业进入结构性变化时期展望未来，医药行业增速放缓，改革等内外部因素叠加，将推动行业发生结构性 变化。

产业属性角度看，创新和品牌是企业未来发展的核心方向。

投资策略：盯紧政策变化，把握个股机会

板块整体估值落入合理区间，但受制于估值溢价和政策波动，收益还需以时间换 空间的方式体现；建议盯紧政策面变化，精挑细选。

坚持自下而上为主：寻求业绩成长的确定性和持续性；具备新产品、新产业，以 及外延并购扩张预期，战略明确，执行到位。

自上而下：短期能够规避政策性负面因素，长期具备发展空间的子领域；规避受 政策负面影响较大的基药、普药、抗生素等领域。