11月1日，商务部、中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。六部门有关司局负责人介绍，修订后的办法主要从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。

Wind数据显示，统计合格境外机构投资者(QFII)投资情况可以发现，三季度末外资机构对A股上市公司投资范围整体有所扩大。从投资行为来看，不同于此前的刻板印象，部分外资机构似乎更偏好中小盘个股，更有机构成功捕捉到多只“牛股”。

外资投资范围扩大

据悉，除了战略投资和成为上市公司控股股东外，外资机构通过QFII形式参与A股市场，是当前的主流方式之一。

Wind数据显示，按照进入上市公司前十大股东行列为统计口径，截至三季度末，已有30余家QFII机构在A股公司前十大股东名单上“榜上有名”。这些机构合计持有1250家(若多家外资机构持有同一家A股公司则重复计算)A股上市公司股份，创近两年最高水平，较二季度末增加166家，为近两年增加数量最多的一个季度。外资参与投资的上市公司范围有所扩大，持股市值亦有所提升。

具体来看，不同外资机构之间的投资分化较为明显。

按照上述统计口径，相较于二季度末，摩根士丹利国际股份有限公司、高盛、瑞士联合银行集团等外资机构投资范围有所扩大，持有A股上市公司数量均增加超30家，摩根士丹利持有A股上市公司数量更是新增超百家，为新增数量最多的一家外资机构。

摩根大通证券、花旗环球金融、美林证券国际等机构对A股的投资范围则有所收窄，持有A股上市公司数量均较二季度末减少10余家。摩根大通证券投资A股公司数量由130家缩减至88家。

上述统计口径之下，整体而言，三季度末持有A股上市公司数量最多的是高盛，共持有312家公司股份，合计持有市值超39亿元。摩根士丹利紧随其后，共持有222家公司股份，持股市值合计超51亿元。巴克莱银行持有220家公司股份，持股市值接近24亿元。

相对偏好中小盘股票

纵观合格境外机构投资者的持仓情况，多数外资在三季度似乎更偏好中小市值上市公司，且许多公司股价仅为个位数。

以高盛、摩根士丹利、巴克莱银行为例，其近两个季度参与投资的A股上市公司中，11月6日收盘流通市值最高的不足700亿元。持有A股上市公司数量居前十位的外资机构中，除了两家中东机构外，少有机构持股公司的流通市值超千亿元。

中大盘股票似乎更受到中东机构的青睐。例如，阿布达比投资局近两个季度参与投资的A股上市公司中，流通市值居前三位的均超过2000亿元，分别为紫金矿业、中国人保、万华化学。紫金矿业为其三季度末第一大持仓股，合计持股市值超25亿元。

不过，与二季度末相比，阿布达比投资局也出现加仓中小盘股、减持大盘股的迹象。其在三季度末已退出中国人保、万华化学前十大股东行列，并减持紫金矿业超460万股。增持股份数量居前的公司流通市值均不足千亿元。

股价方面，据不完全统计，外资机构参与投资的A股上市公司中，超过200家公司的股价尚不足10元。

多次成功“擒牛”

在三季度末的外资持股名单中，不乏多只“大牛股”的身影。

例如，曾在三季度表现出色的深圳华强、国中水务、博士眼镜，以及二季度股价一度涨超6倍的正丹股份，这些公司的前十大流通股东名单中均有多家QFII机构现身。

以高盛为例，对于深圳华强、博士眼镜、正丹股份，其均是在三季度末新进前十大股东;至于国中水务，高盛早在二季度末已持有664.5万股，并在三季度期间“翻倍式”加仓至1633.65万股。

自9月中下旬开始狂飙的银之杰，其二季度末前十大流通股东中也曾出现高盛的身影。不过，从季报披露情况来看，高盛或在这波大涨中采取了减持措施，三季度末已退出银之杰前十大流通股东行列。

摩根士丹利三季度末的持股中，同样不乏博士眼镜、四川长虹等近期表现较为亮眼的标的。巴克莱银行三季度末的持股名单中，也出现了大众交通、高新发展、上海贝岭等下半年表现强势的个股。

值得注意的是，展望后市，不少外资机构都表达了对A股相对乐观的看法。有报道称，高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及团队近日在研报中表示，预计未来12个月A股和港股市场的潜在回报率在20%左右，A股未来3个月的表现可能好于H股，维持对中国A股和H股的“超配”评级。瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐在11月的研报中表示，由于中国的刺激计划正在对经济产生积极影响，未来预计将以财政措施形式对经济提供更多支持，现阶段是将中国股票从中性提升为超配的较好时机。