投资要点

1. 政策指引顺势而为，行业规模高速成长

消费将成为拉动我国GDP 增长的最重要的引擎，国家大力支持消费金融来刺激国民消费，消费金融行业在众多政策指引下，将继续打开发展空间。

2016 年的政府工作报告中再次强调并鼓励消费金融，互联网消费金融交易规模与消费信贷规模将以井喷式增长。2016 年中国互联网消费金融交易规模将达到8700 亿，同比增长269%，未来几年仍处于高速增长的黄金期。

2.风控与吸引低成本资金的能力决定成败

目前消费金融行业处于发展的黄金窗口期，政策大力支持，居民消费信贷习惯的逐步养成以及巨大的利差空间使得各路玩家纷纷进入消费金融市场。风险控制的好坏与资金成本高低将决定谁能笑到最后，拥有消费场景能够获取用户数据的公司可以更好地识别用户风险从而降低坏账率，而能获取较低成本资金的消费金融公司能够提供给用户更优惠的利率从而获得优质用户，长远来看，这些公司将能够走到最后。

3.互联网公司异军突起，线下消费金融将成为最大战场大型电商平台以及互联网巨头利用其线上场景、用户资源以及数据优势，自建消费金融业务线，互联网消费金融增速飞快，消费金融公司50 强中互联网公司占到大半。2015 年我国的线下收单市场达到了50 万亿，并且根据市场预估，到2017 年线下收单的市场将达到65.5 万亿。巨大的体量吸引着各类电商、互联网巨头和消费金融公司由线上向线下业务拓展。融合线上线下有利于增强消费者粘性，双十二支付宝花呗掀起的消费金融盛宴培养居民消费金融意识，线下消费金融有望成为未来最大的市场。

4.投资建议

推荐奥马电器（全面转型互联网金融，构建“钱包生活”消费金融生态圈，银行端卡位+牌照优势持续强化），康耐特（国内电销行业龙头，在消费金融及金融大数据领域是A 股最纯正标的），二三四五（被忽视的A 股消费金融龙头，估值具备绝对安全边际，消费金融业务进展大超预期），新力金融（剥离水泥主业全面转型，收购海科融通，进军第三方支付，原有业务与第三方支付业务协同发展），建议关注新开普（布局校园消费金融）、海立美达（收购联动优势，布局互联网金融生态）、生意宝（参股杭银消费金融10%）、银之杰（参股华道征信40%）、广博股份（收购汇元通，完善跨境服务产业链布局）。