报告摘要：

银之杰依托长期积累的客户基础、技术及服务能力、核心产品市占率在同业中均处于领先地位。通过外延并购，其主营业务拓展为金融信息化、移动商务服务和电子商务三个领域。同时公司积极参股优质金融机构，构建出较完整的互金生态圈。

公司2016 年前三季度营业收入6.48 亿元，同比增61.32%，归母净利润5036.79 万元，同比增22.96%。业绩较快增长的主要原因是智能印控机销售业绩的大幅增长，以及移动商务服务和电子商务领域贡献的可观利润。

亿美软通牵手FICO 加强数据端实力，助力各业务协同发展。2015 年启动“大数据+”服务，为金融机构提供数据分析和大数据风控；打造微智通020微营销平台，依托其7 亿客户的消费画像，助力企业客户实现精准营销等相关业务；曾是美国三大征信公司之一益博睿控股的企业，有着丰富、独特的征信数据处理经验，为华道征信提供强有力的技术支持和数据端优势。

公司在互联网保险、征信等业务牌照端都具有领先优势。易安保险牌照落地，是仅有的四家互联网保险经营牌照之一；华道征信被央行列入了首批开展个人征信业务准备工作的8 家征信公司之一。

公司持续完善构建互联网金融生态圈。继华道征信和易安财险后，又参股设立票联金融、东亚前海证券、上海保险交易所和安科人寿，目标获得全牌照构建银、保、证生态闭环。

投资策略：看好公司基于数据端优势实现各业务板块之间协同发展带动业绩增长的良好态势，以及公司积极布局互联网金融新业务领域，构建综合金融生态服务体系战略的稳步推进。预计公司16-18 年的营业收入分别为10.29、15.17 和20.99 亿元；净利润分别为1.26、1.84 和2.46 亿元；EPS分别为0.18、0.27 和0.36 元；PE 分别为132.66、90.92 和67.82 倍。考虑到同行业可比公司估值水平和互金新业务的高成长性，我们认为公司合理的市值在210-230 亿元，6 个月目标价32.4 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：政策环境不及预期；牌照落地不及预期；新业务发展不及预期。