本报告导读：

油价创两年半新高，布伦特油价翘首70 美元，油服设备行业将迎来春天。重点推荐：杰瑞股份；受益标的：中曼石油，通源石油。

摘要：

油价创两年半新高，布伦特油价翘首70美元。近日WTI原油期货突破62 美元/桶，布伦特原油期货突破69 美元/桶，创2015 年5 月以来新高。我们认为，近期油价创两年半新高，多重利好因素叠加：①美国商业原油库存连续7 周下降，降幅超市场预期；②伊朗地缘政治影响，提升风险溢价；③北美严寒，提振短期原油需求。

OPEC 减产卓有成效，美国页岩油复产速度放缓。①OPEC 与非OPEC产油国减产协议已延长至2018 年底，两大豁免国接受产量上限。②减产取得成效，执行率维持高水平。2017 年OPEC 平均减产执行率在91%，非OPEC 产油国平均减产执行率在83%。10 月份以来减产执行率不断走高。③美国活跃钻机数自6 月以来保持稳定，与页岩油开发密切相关的水平井也停止增长，预示页岩油复产速度放缓；现阶段页岩油企业的现金流和资本支出仍不足以大幅增产。

全球石油公司资本开支预计提升，油服龙头公司优先受益。①油价预期上涨，全球石油公司上游资本开支提升。②2017 年国内三大油公司上调资本开支，国有油服公司受益明显，将迎来业绩修复。③低油价时期供给收缩，细分领域的民营龙头优先受益需求回暖，海外订单和并购将积极增厚业绩。低油价时期，中东、美国等主要产油国作业量相对平滑，民营龙头公司凭借性价比优势参与竞争，海外业务收入占比提升；低油价时期并购优质标的，将积极受益行业需求回暖。

投资建议：OPEC 减产卓有成效，美国页岩油复产速度放缓。原油供需再平衡，布伦特油价有望站上70 美元，油服设备行业将迎来春天。细分领域油服设备龙头公司，将优先受益行业复苏，海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐：杰瑞股份；受益标的：中曼石油，通源石油。

风险提示：美国页岩油复产高于预期，海外订单执行低于预期。