本报告导读：

原油供需再平衡，第三季度供给出现缺口，油价有望冲高65 美元/桶。细分领域的民营油服龙头公司，将优先受益行业复苏，海外订单和并购积极增厚业绩。

摘要：

OPEC减产取得成效，美国页岩油产量回升。①OPEC与非OPEC 国家15 年来首度达成全球减产协议，减产执行率维持高水平。OPEC于2 月份继续维持了1 月份的高减产执行率，目前2017 年平均减产执行率高达98%。②美国页岩油边际影响增强，页岩油井口盈亏平衡价格下降，七大页岩油区块钻机数量从2016 年低点增长约1 倍。

EIA商业原油库存高企，钻机数量持续走高，油服作业量增加。③IMF预计全球经济增长加快，将提振原油需求，中印原油增量需求贡献大。

原油供需再平衡，第三季度供给缺口，油价有望冲高65 美元/桶。据EIA 4 月预测，2017 年第三季度原油供给出现缺口，布伦特油价全年均价为54 美元/桶；目前EIA 关于OPEC 原油产量的预测中，没有包含OPEC 延长减产协议的预期。我们认为，如果第三季度原油供给出现缺口，原油价格有望冲击65 美元/桶；如果OPEC 在5 月份会议上延长减产协议，将迎来油服板块重要催化剂。

全球石油公司资本开支预计提升，油服龙头公司优先受益。①油价预期上涨，全球石油公司上游资本开支提升。16 家全球综合石油公司在2017-18 年预计资本开支同比增速分别为3.2%、4.0%。61 家北美独立石油公司资本开支更为积极，2017-18 年同比增速分别为6.2%、20.7%。②国内三大油公司上调资本开支，国有油服公司受益明显，将迎来业绩修复。③低油价时期供给收缩，细分领域的民营龙头优先受益需求回暖，海外订单和并购将积极增厚业绩。低油价时期，中东、美国等主要产油国作业量相对平滑，民营龙头公司凭借性价比优势参与竞争，海外业务收入占比提升；低油价时期并购优质标的，将积极受益行业需求回暖。

投资建议：OPEC 减产取得成效，原油供需再平衡，预计原油第三季度供给出现缺口，油价有望冲高65 美元/桶；若OPEC 5 月份会议延长减产协议，将迎来油服板块重要催化剂。细分领域的民营油服龙头公司，将优先受益行业复苏，海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐：海默科技；受益标的：杰瑞股份、通源石油、惠博普。

风险提示：OPEC 减产低于预期，海外订单执行低于预期。