本报告导读：

受经济增速减缓影响，2015 年大部分机械行业盈利能力下降，2016 年一季度部分子行业有所回暖。冷热不均，机械子行业业绩分化较大。

摘要：

受经济增速减缓影响，2015 年大部分机械子行业盈利能力下降，2016 年一季度部分子行业有所回暖。2015 年报披露完毕，A 股机械板块265 家上市公司营业收入为8667.0 亿，同比增长13.8%；扣非归母净利润为32.8 亿，同比下降85.0%，机械整体板块增收不增利。2015 年，机械行业毛利率水平略有下降，下降至19.8%；而扣非净利率水平则有较大幅度下滑，由2014 年的2.9%下降到2015 年的0.4%。扣非净利润和净利率水平的较大幅度下降，反映机械行业总体板块盈利能力的下降。2016 年一季度机械行业总体扣非净利润和净利率水平有所改善，反映机械行业2016 年一季度总体板块盈利能力改善。

23 个机械子行业毛利率大抵保持稳定，而净利率大部分出现了下降。截止2015 年，机械子行业营业收入增速波动不一，营收增速正、负的子行业各占一半。扣非净利润方面，大部分机械子行业都出现了不同程度的负增长。盈利能力方面，机械子行业毛利率大抵保持稳定，而扣非净利率大部分出现了下降。工程机械、机床、核电设备的净利率分别为-4.8%、-9.8%、-11.6%，少部分子行业如铁路设备、自动化设备、仪器仪表等净利率改善。机械子行业中净利率较好的行业分别为自动化设备、仪器仪表、电梯，净利率分别为10.6%、8.1%、6.8%。

投资建议：通过对机械各子行业的年报及一季报梳理，我们推荐业绩稳定且确定性强的个股，以及转型积极的成长股，重点推荐：康力电梯、智云股份、华中数控、德奥通航、巨星科技、海默科技、康尼机电、慈星股份；其他重点推荐：

隆鑫通用、新界泵业、巨轮智能、先导智能、赢合科技等。