投资要点

业绩增速可观，3C 领域需求旺盛

2024 年前三季度公司实现营收32.76 亿元，同比+17.59%，实现归母净利润2.02 亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比+89.59%，2024 年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C 行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。

单季度来看，公司2024Q3 单季度实现营收12.14 亿元，同比+66.13%，实现归母净利润0.43 亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比+161.82%。Q3 单季度营收持续高增，主要系3C 钻攻机出货持续加速。

盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效2024 年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3 单季度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024 年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3 单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。

期间费用方面，2024 年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023 年同期支出了较多的股权激励费。

钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，五轴高端产品快速放量1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C 行业需求复苏：2023 年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1 出货同比增长超180%。未来随着钛合金&AI 在手机行业的普及运用，有望带动3C行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。

2）自主研发五轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1 公司五轴产品实现营收近 6,000 万元，同比增长超 516.21%，证明公司五轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。

盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17）/6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE 分别为36/25/20 倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。