事件：公司发布2024 年半年度业绩。2024 年上半年公司实现营业收入20.61 亿元，同比+0.31%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.58/1.23 亿元，同比-23.00%/-19.82%。

2024H1 综合毛利率保持稳定，业绩逐季改善拐点显现。分季度看，2024Q2 公司实现营收12.05 亿元，同比/环比+30.39%/+40.71%；归母净利润为0.99 亿元，同比/环比+18.24%/+68.13%，2023Q3 以来消费电子逐步复苏，趋势持续增强，公司业绩拐点显现，经营持续向好。2024 年上半年公司毛利率/归母净利率分别为22.96%/8.01%，同比-0.29pct/-2.32pct，毛利率整体稳定，净利率下滑主要系应收账款等计提坏账准备增加，以及收到软件退税款及政府补贴减少，2024H1 信用减值损失/其他收益在收入占比分别同比-2.17pct/-1.70pct；同时公司强化预算管理，积极控制费用率，2024H1 期间费用率同比-1.55pct，部分抵消相关影响。

消费电子周期复苏趋势延续，2024H1 公司钻攻机出货量同比超180%。

3C 领域为公司传统优势领域，拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch 产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC、日本兄弟公司）竞争。2023Q3 开始消费电子逐步复苏，带动上游设备需求，2024H1 公司钻攻机出货量同比超180%，同时公司订单充足，截至2024 年6 月底，合同负债/发出商品账面价值分别同比+26.35%/+141.25%。

五轴数控机床实现批量销售，未来盈利能力仍有提升空间。通用领域，公司推进立式加工中心销量的持续突破，同时推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等其他通用机型销售的多点开花，通过市占率持续提升驱动公司业绩增长。同时公司持续投入五轴高端数控机床研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，实现批量销售，2024H1 公司五轴产品实现营收近6000 万元，同比+516.21%，未来随着高端产品持续放量，营收占比提升，有望带动公司盈利能力进一步提升。

盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入45.57/53.15/60.96 亿元，实现归母净利润4.01/5.20/6.40 亿元，对应PE 分别为24.55x/18.94x/15.36x。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，下游3C 领域景气度不及预期，新产品拓展不及预期，市场竞争显著加剧，国内外宏观形势变化超出预期等