本报告导读：

业绩符合预期，Q2 业绩改善明显；AI 与新工艺为3C 注入新活力，设备更新推动新一轮机床更新； 发力高端五轴，拥抱海外及通用市场。

投资要点：

投资建议：考 虑到 AI 端侧落地加速及公司海外、五轴业务进展加速，上调24-26 年EPS 为0.29/0.36/0.42 元（原0.27/0.33/0.39 元），维持目标价8.37 元，维持增持。

业绩符合预期，Q2 业绩改善明显。公司2024H1 实现营收20.61 亿元/+0.31%，归母净利1.58 亿元/-23%；扣非归母1.23 亿元/-19.82%。

单24Q2 实现营收12.05 亿元/同比+30.39%/环比+40.71%，归母净利0.99 亿元/同比+18.24%/环比+68.13%；扣非归母0.85 亿元/同比+79.73%/环比+121.90%。24H1 毛利率/净利率分别为22.96%/8.01%,同比-0.29pct/-2.57pct。24Q2 大幅改善主要系开源节流。开源方面受益于1）3C 复苏，公司24H1 钻攻机出货量同比增长180%。2）24H1公司五轴营收近6000 万，yoy516.21%。3）海外收入继续保持高速增长。节流方面，24H1 公司销售/管理/财务费用同比分别下滑4.23%/14.64%/5.59%。

AI 与新工艺为3C 注入新活力，设备更新推动新一轮机床更新。伴随大模型能力的增强，AI 端侧落地有望加速，有望拉动一轮新的换机潮。手机等终端销量的增加有望带动代工厂增加钻攻机等机床采购。此外，苹果、小米等高端系列手机陆续采用钛合金中框，钛合金加工难度提升导致对钻攻机使用量亦水涨船高。4 月9 日工信部联合7 部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，推动工业母机的更新替换，伴随政策落地，通用数控机床需求有望释放。

发力高端五轴，拥抱海外及通用市场。公司五轴立式加工心和霏鸿五轴联动铣车复合加工中心均已实现批量出货，24H1 五轴产品营收yoy516.21%。海外订单毛利率高于国内，公司未来将推进海外营销网络建设，持续开拓东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场。此外，公司拟出资9737.5 万投资产业基金，拟通过该基金的投资标的中泰科技加力开拓新能源汽车市场。

风险提示：政策落地不及预期、3C 恢复及新领域拓展不及预期、AI端侧落地不及预期。