事件描述

公司发布2023 年年度报告，全年实现营收35.29 亿元，同减22.04%；实现归母净利润1.94 亿元，同减41.96%；实现扣非归母净利润0.65 亿元，同减71.86%。

公司发布2024 年一季报，实现营收8.56 亿元，同减24.27%；实现归母净利润0.59 亿元，同减51.46%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，同减64.03%。

事件点评

消费电子下行、国际贸易摩擦共同导致公司2023 年业绩承压。

2023 年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司优势业务3C 领域受消费电子下行、国际贸易摩擦的影响较大，因而营收、业绩均有所下滑。

消费电子有望筑底向上，公司有望受益。一方面，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%；另一方面，2024 年1-4 月，国内市场手机出货量9148.6 万部，同比增长12.3%，其中单4月出货量达2407.1 万部，同比增长28.8%。

中高端领域新增长引擎逐步发力。公司新成立的第二事业部，对标台韩的中高端新产品首年订单额近5,000 万元；对标日本友商的中高端新产品首年订单额超2,000 万元；新组建的新能源特战队，拓展客户数量超过160 家。

存量设备更新的需求亦有望驱动公司业绩向上。2024 年4 月9 日工信部联合7 部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中重点提到了推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床等。随着国家利好政策的支持、经济环境的好转，数控机床更新替换需求将持续释放，公司业绩将稳步提升。

展望未来，钛合金/AI 应用/穿戴设备有望带来新增长点。随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对公司钻攻机产品需求的成长空间有望持续打开。同时，《2023-2024 中国科技类消费电子产业发展白皮书》认为，消费电子作为AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。Counterpoint 预测，2024 年全球AI手机渗透率约4%，出货量有望超1 亿部；2027 年全球AI 手机渗透率约40%，出货量有望达5.22 亿部，有望带动设备需求。同时，以苹果MR 为代表的智能穿戴市场，在AI 的助推下也有望迎来大爆发。

盈利预测与估值

公司在通用设备领域、3C 领域不断巩固规模优势和市场占有率，并积极拓宽新赛道，在高端领域、新能源领域不断加大拓展力度，预计公司2024-2026 年营业收入预测为49.05/57.74/65.72 亿，同比增速分别为38.98%/17.71%/13.82%；预计归母净利润为4.95/6.1/7.3亿元，同比增速分别为154.46%/23.26%/19.65%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为21.14、17.15、14.34 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

消费电子复苏不及预期风险；新技术拓展不及预期风险；竞争加剧风险。