核心观点：

消费电子行业总量逐步完成筑底，前瞻指标积蓄复苏势能。根据Wind数据，22Q4 以来全球智能手机季度出货量同比增速边际改善并于23Q3 恢复至零点附近。库存端，23 年8、9 月国内消费电子制造业产成品存货同比出现连续回升；产能端，3C 制造业资本开支位于周期底部，且于23 年8 月以来基本止跌企稳。

亮点一：国产新机型高端突破，XR 等新产品呈现积极增长。华为手机“回归”，根据Counterpoint Research 数据，搭载麒麟9000S SoC芯片的华为Mate60 系列手机发布并立即获得市场认可，23Q3 华为在中国的手机销售量同比+37%；根据23 年11 月vivo 新品发布会，搭载百亿参数大模型的vivo X100 发布，AI+智能手机持续拓宽产品的功能边界。除此之外，XR 等新产品有望实现反弹增长，根据Sigmaintell数据，23 年全球XR 头显整机出货量预计达1380 万台，同比+ 36.8%。

亮点二：钛合金+3C 引发工艺变革，包括CNC、3D 打印两种路径。

iPhone15 Pro 钛合金中框采用CNC 加工（36 氪资料），钛合金加工难度高+时间长，增加CNC/磨床等设备以及刀具等耗材的需求。荣耀折叠手机MagicVs2 铰链背板采用金属3D 打印加工（36 氪资料），根据Wohlers Report 数据，21 年全球金属增材制造设备市场规模为12.3亿美元，预计未来消费电子将会成为3D 打印市场增量的重要推动力。

亮点三：OLED 面板迎来量价齐升，扩产增加设备需求。需求端，根据Sigmaintell 数据，23Q3 中国内地OLED 面板出货同比+75.0%至7340 万片，23 年11 月手机柔性OLED 面板价格环比+6% ，手机高端化带动OLED 需求增长明显；同时，车载大屏成为新的需求亮点，小鹏G9 等单车OLED 屏幕用量均在0.07 平方米以上，是6 寸智能手机的5 倍+。供给端，京东方等国内主要面板厂扩产加速，引入大尺寸线，面向新技术、新产品，下游扩产带动上游设备厂订单高增。

投资建议：（1）3C+钛合金：行业结构性增量，重点关注3D 打印领域的华曙高科*、铂力特*、金太阳，以及CNC/磨床设备供应商创世纪、宇环数控，刀具供应商华锐精密、鼎泰高科、欧科亿；（2）OLED 面板：市场复苏的信号和逻辑清晰，建议关注国产化能力较强的后道环节，显示面板模组设备企业联得装备、深科达、易天股份、正业科技、智云股份等，检测设备企业精测电子、华兴源创、精智达等；（3）3C自动化设备：部分企业在半导体、新能源等领域已逐渐形成第二增长曲线而趋于平台化，建议关注赛腾股份、科瑞技术、博众精工、智立方、快克智能、博杰股份、杰普特等。

风险提示：宏观经济风险；技术竞争风险；消费电子复苏不及预期等。