事件：公司发布三季报，2023 年前三季度实现营收27.86 亿元，同比下降28.22%，实现归母净利润1.62 亿元，同比下降62.89%。

单季度来看，公司实现营收7.3 亿元，同比下降44.82%，归母净利润-0.43 亿元，同比下降127.04%。公司营收及净利润有所下滑，主要受到消费电子行业景气度及宏观经济波动影响，此外，由于部分客户资金回笼较慢，出于谨慎性原则计提减值。

盈利能力方面，公司销售毛利率21.04%，同比下降3.54pct，环比略降0.48pct，销售净利率-5.9%。但从费用率来看，销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降，内部降本增效奏效。

产品多元化发展，海外市场不断开拓。公司在通用领域，推进立式加工中心销量的持续突破，推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等其他通用机型销售的多点开花，通过市场占有率的持续提升驱动公司业绩增长。同时，3C 机床产品向通用领域延展，通过拓宽新赛道提升公司业绩。在新能源领域，公司积极推出新能源专机响应市场需求，通过快速抓住市场需求提升公司业绩；在高端领域，公司的新产品已实现小批量出货，未来将进一步提升公司产品附加值和毛利率。研发成果方面，公司在横向丰富产品品类的同时，也积极推动纵向高端化升级。近年来，公司除了围绕钻铣加工中心、立式加工中心进行性能升级、应用拓展之外，在卧式加工中心、高速龙门加工中心、数控车床等产品领域也逐渐形成竞争力。在产品的高端化方面，已成功研发出五轴联动数控机床等高档数控机床，努力推动五轴联动等高端装备国产化进程。此外，公司在国内不断加速进口替代的同时，也积极走出国门开启全球化布局，计划分阶段在越南和墨西哥建立营销中心和生产基地，分别布局东南亚和北美等海外市场。

投资建议：我们预计公司23-25 年分别实现营收38.55、46.24、55.49 亿元，实现归母净利润2.75、4.67、6.06 亿元，分别对应PE 43.92/25.91/19.96 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险