事件：

公司于2018 年7 月11 日发布半年报业绩预告：2018 年上半年预计实现归母净利润1.85 亿元-2 亿元，同比增长201.72%-226.18%；非经常性损益对净利润的影响约为1.05 亿元。

点评：

半年报业绩靓丽。公司2018 年上半年扣除相关成本（股权激励成本、资产剥离成本等）后业绩同比大幅增长，主要系：1）公司全资子公司东方梦幻已成为公司收入及利润的稳定增长点，其整体业务规模与盈利能力提升较快；2）公司完成了收购安徽赛达剩余股权，安徽赛达成为公司的全资子公司，经营规模与盈利能力持续增长；3）公司持有的安徽赛达原有股权按照公允价值重新计量，产生较大投资收益。

依托核心技术优势，布局儿童全产业链。公司先后完成收购东方梦幻、安徽赛达，并参股美国VRC 公司、新西兰紫水鸟影像，不断强化公司在CG/VR 领域的竞争优势。公司依托CG/VR 技术，储备并开发了一系列儿童动画IP，其中中新首部合拍动画《太空学院》预计于2018年第三季度在澳洲等地区进行首发。同时，公司积极延伸产业链，开展授权衍生品及儿童实景乐园业务，在儿童产业链中全面布局。

公司转型成效显著，专注数字文创产业。公司战略收缩传统移动信息业务，数字文创业务占比持续提升，成为公司收入的重要来源，业务转型初现成效，CG/VR 内容生产、儿童产业链开发运营与LBE 城市新娱乐三大业务板块协同发展状态良好，持续贡献利润。2018 年6月29 日，公司与武汉东湖新技术开发区投资促进局签署合作协议，拟投资建设光谷梦幻世界项目，包括魔幻艺术秀场、梦幻叙事主题数字体验馆等建设，项目的实施将有助于强化公司以 CG 技术为核心的制作能力，有利于公司未来对场馆建设市场的持续性开拓。

投资建议：公司在CG/VR 技术领域已建立起领先优势，以优质CG/VR 内容为核心布局儿童全产业链，考虑未来儿童产业市场的成长空间，预计公司2018-2020 年净利润分别为2.81 亿元、3.69 亿元、4.89 亿元，对应EPS 0.53 元、0.70 元、0.92 元。我们给予公司2018年25 倍目标PE，对应目标价13.25 元，维持“买入-A”评级。

风险提示：动画作品推广效果不达预期、儿童产业链开发进度低于预期的风险。