政策推动超高清建设、直播星升级、应急广播系统建设提速有望带动公司传统业务增长，此外公司积极拓展元宇宙、智能汽车等新场景，有望打开新成长空间；维持“增持”。

疫情等因素影响上半年业绩有所下滑

上半年公司收入4.36 亿元，同比下降7.94%；归母净利润0.50 亿元，同比下降28.42%；扣非后归母净利润0.69 亿元，同比增长50.40%；综合毛利率48.03%同比提升2.23pct。

细分来看，上半年视频技术产品及服务收入0.97 亿元，同比下降12.24%，毛利率65.14%，同比提升5.29pct；信息服务终端业务收入1.80 亿元，同比增加180.69%，毛利率16.44%，同比提升4.72pct。

超高清建设和直播星升级加速推进，公司有望直接受益6 月《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》明确超高清建设发展及第三代直播星终端升级将加速推进，公司将直接受益。

《意见》提出，到2025 年底全国地级及以上电视台和有条件的县级电视台全面完成从标清到高清转化，标清频道基本关停，高清电视成为电视基本播出模式，超高清电视频道和节目供给形成规模。

公司是国内布局超高清视频领域最早的厂商之一，在技术、市场占有率等方面一直走在前沿，拥有大量重大项目、活动落地案例。公司已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、安全、监测、终端等全产业链解决方案，实现超高清视频产业生态闭环。在支持国内超高清频道建设方面，公司先后参与了CCTV-8K 超高清频道、北京台冬奥纪实8K 超高清试验频道、CCTV-16、CCTV-4K 等国内全部上星超高清频道的建设和开播，将充分受益未来超高清频道建设。

《意见》提出，2022 年7 月1 日起，直播卫星新增传输的电视频道应主要为高清超高清频道，新增机顶盒应为高清超高清智能机顶盒；2025 年底，直播卫星传输的高清超高清频道数量大幅增长，高清超高清机顶盒普及率显著提升。

公司国内少有可提供数字内容加密技术、数字内容水印技术、数字内容传输链路保护技术的厂商之一。在之前总局广播电视卫星直播管理中心发布的《新一代卫星直播广播电视可下载条件接收系统服务支撑项目入围评审结果公告》中，数码视讯作为全国仅有两家入围厂商之一参与到新一代直播星项目中。当前国家正积极推动部署新一代机顶盒4 代机逐步替换3 代机，4 代机的特点芯片国产化+高清化+TVOS 国产智能操作系统+前端加密替换DCAS 系统（国密标准）+北斗定位（取代过去的GPS），将直接利好公司直播星DCAS 产品销售。

我国致力2025 年前建成四级应急广播体系，公司深度参与国家通过应急广播系统在突发公共危机时提供迅速快捷的讯息传输通道，起到发布信息、舆论引导、稳定人心、协助救灾等重要作用。我国致力于2025 年前基本建成国、省、市、县四级应急广播体系。

《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》中，“应急广播” 被列为重点项目。2021 年6 月，国家广电总局发布应急广播标准体系，印发《应急广播管理暂行办法》，加快应急广播体系建设。

公司在应急广播领域有着丰富的技术积累和落地经验，深度参与国家应急广播标准规范制定。公司的项目建设方案贴合新技术发展趋势，可融入卫星传输、直播星覆盖、TVOS、融媒体、5G 广播等应用，在满足“国家应急广播体系总体规划”要求的同时，可根据业务需求建设覆盖全省范围的应急广播系统。公司服务 了山东、江苏、浙江、湖南等多个省级平台，并覆盖了绝大多数已完成省级平台建设的地市级平台。

深入布局公共安全领域，成长空间广阔

数据安全是数字经济发展基础，整体万亿级规模的数据产业中，安全将占总产业规模的 5%-10%。公司在视频安全保护、公共安全服务（应急广播安全保护、5G公网传输安全服务）、终端安全架构设计及服务等公共安全产品领域深入布局，成长空间广阔。

目前公司是市场上视频安全技术及方案最为全面的公司之一，深度参与国产视频编码（AVS）、DCAS、ChinaDRM、TVOS、C-DOCSIS 等在内的多个视频相关领域的标准制定及应用探索：CAS/DCAS 市场占有率突出，拥有多项商用密码产品认证证书，为多家节目运营商提供支持国密算法的传输链路保护；首家通过广电总局 ChinaDRM 集成研发服务认证和ChinaDRM 数字水印安全评估认证，是国内少有可提供数字内容加密技术、数字内容水印技术及数字内容传输链路保护技术的厂商之一；具备可信计算环境开发及国密算法能力，拥有自主产权的底层数字安全架构技术服务能力和信息化综合处理平台，可实现向网络数字安全、政企的数据安全、物联网安全领域延伸，车载系统 DRM 和底层安全架构方案均已具备成熟案例。

前瞻布局数字虚拟人与元宇宙场景领域

元宇宙领域政策持续加码，产业发展提速。2021 年12 月，中央纪委国家监委首次发文明确元宇宙定义、诞生背景、主要特征等，明确元宇宙的三大核心技术为扩展现实技术、数字孪生技术及区块链技术。各地加快出台元宇宙相关政策。

公司超高清编解码、低延时传输、5G 视频应用、DRM、VR、区块链、智能合约、完整数据传输安全保护等领域的技术储备可为元宇宙提供底层技术支持。

目前公司在元宇宙相关领域的技术布局从数字虚拟人与元宇宙的应用场景和交互场景出发，关注数字虚拟人的身份认证和数字凭证管理、IP 和内容确权管理、高新视频交互、低延时传输和交互等，为相关应用从底层构建一个符合元宇宙身份认知、沉浸感、低延迟、经济系统等核心要素的元宇宙场景基础。

积极拓展智能汽车等智能化应用新场景

公司近年来持续智能化应用新场景探索，智能汽车是其中重要方向，公司7 月在互动平台表示，公司已加入由华为牵头成立的星闪联盟，是联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位。

星闪联盟目标是推动新一代无线短距通信技术SparkLink 的创新和产业生态，承载智能汽车、智能家居、智能终端和智能制造等快速发展的新场景应用。其中智能汽车产业推广组主要方向是研究SparkLink 在智能汽车领域的需求及解决方案，开展试验和应用示范，进行产业推广；安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全（包括网络安全和功能安全）需求和安全解决方案等相关问题。

投资建议

公司是国内领先的视频技术解决方案提供商，在广电媒体、通信新媒体、互联网、应急安全、智能汽车、工业互联网及国家能力建设等领域均构建视频技术完整解决方案。政策推动超高清建设、直播星升级、应急广播系统建设提速，有望直接带动公司传统业务增长，同时公司积极拓展元宇宙、智能汽车等新场景，有望打开新成长空间。

预计22-24 年归母净利润1.25 亿元、1.58 亿元、1.97 亿元，对应PE 63 倍、49倍、40 倍，维持“增持”。

风险提示

广电行业发展不及预期；超高清产业发展不及预期；公司产品市场份额下降等。