本篇报告主要对即将爆发的超高清及云视频行业进行了剖析，我们认为我国超高清视频产业链即将迎来高速发展期，技术和需求的变化带来行业巨大变革，催生新投资机遇，其中编转码设备产业规模有望从当前的亿元级别扩张到百亿级别，同时有望带动CDN+边缘计算、云视频应用行业加速发展。我们看好超高清+云视频应用的长期高成长性，维持“推荐”评级。

我国超高清视频市场规模有望达万亿，核心编转码设备空间有望扩百倍。随着自主编转码标准与技术的发展、国内政策持续加码、央视和运营商等的大力投入，我国超高清视频产业链即将迎来高速发展时期。超高清视频对视频编转码算法提出了越来越高的要求，编转码技术和标准为超高清视频产业发展的核心驱动。到2022 年，我国超高清视频产业总体规模有望超4 万亿元，其中编码设备产业规模有望从当前亿元级别扩张到百亿级别，实现高速增长。

自主编转码标准与技术的发展，叠加政策持续加码，国内相关企业将迎发展大机遇。在标清和高清时代，我国主要采用国外的编转码标准，相关产业也主要掌握在国外企业手中，当前我们正处于H.265/HEVC、AVS2 的超高清阶段，H.265 专利收费混乱导致授权成本及风险过高，倒逼国产自主知识产权标准加速推进，目前我国自主AVS2 标准已被国际超高清联盟UHD Forum 采纳，叠加我国自主编转码芯片和技术的发展，有望带动国内相关企业发展。

超高清带动CDN+边缘计算加速发展，为云视频应用发展培育沃土。超高清视频意味着更高码率、更多网络流量、更大存储空间，有望带来数据量的高增，CDN有望通过升级为智能边缘计算节点迎来发展新机遇。云游戏、云视讯等都属于云视频应用的一种，都需要在网络上传输视频数据，对“低码率高画质+低时延高并发”均有较高的要求，超高清视频编转码技术的发展将推动云视频应用的发展，云视频应用有望打破视频会议边界，市场空间有望达千亿。

投资建议：“超高清+云视频应用”产业链具备长期高成长性，看好掌握核心编转码标准和卡位云视频应用企业。重点推荐：当虹科技、亿联网络、会畅通讯、星网锐捷；建议关注：二六三、齐心集团（轻工组覆盖）、数码科技、网宿科技。

风险提示：5G 建设不及预期；超高清产业发展不及预期；市场竞争加剧