截至12月12日，2014年传媒板块上涨30.64%，低于沪深300指数39.39%的涨幅，也低于创业板36.65%的涨幅。其中广电板块上涨41.47%最高，平媒、互联网涨幅均超过30%，而整合营销板块涨幅为18.32%，电影动画子板块涨幅仅为为10.27%。2014年我们主推了广电板块，于4月份开始重点推荐歌华有线和数码视讯，最高涨幅分别达84%和48%，远超行业和大盘。

国内传媒市场内容分散，行业集中度较低，项目制运作方式始终存在一定风险，亟待产业链整合。如果从增速、风险和盈利质量等三个维度评估产业价值，我们认为2015年渠道应当享有更高估值。

互联网平台，对传统内容产业意义重大，BAT纷纷跨界影视娱乐业之后，为内容IP提供了足够开放的视频、游戏、电商的变现渠道。另一方面，电视屏视作最后一块处女地，作为家庭娱乐的舒适性和最优用户体验，电视能承载更多的内容和应用，将成为新的客厅入口。我们大胆预言，2015年将会有更多的内容公司与渠道整合、协作，最终构建综合性大型传媒集团。

在内容端，随着生活水平的提高，一二线城市居民开始追求更高层次的精神消费。电视端，用户收视习惯正转向综艺栏目；电影之外，更多年轻人愈发钟爱话剧、演唱会、音乐会等现场演艺活动；诸如路跑等体育锻炼，正逐渐成为时尚又健康的生活方式。内容消费升级驱动下，更多娱乐内容将成为新的消费主流，大娱乐的2.0时代正在到来。

渠道融合、价值重估，大娱乐产业将迎来2.0时代，2015年重点关注三条投资主线：1、渠道价值重估，移动互联网变现加速：当前市场格局和发展阶段下，渠道理应享有更高估值，关注内容与渠道融合、有望成为平台的渠道公司，（1）重点关注有线网（推荐歌华有线、吉视传媒、数码视讯，关注中信国安）；（2）内容与互联网渠道的产业整合；（3）数字营销平台（推荐利欧股份）。2、内容消费多样化，更广阔的娱乐消费空间将打开：消费需求升级，“作坊式”向工业化、标准化过度转型，影视剧之外，重点关注综艺栏目、演艺产业和体育娱乐，推荐华录百纳、宋城演艺、智美集团。3、传统媒体融合发展和国企改革：自上而下与自下而上相结合，市场并购与行政划拨相结合，关注平面媒体转型、广电制播分离、混合所有制改革等，推荐电广传媒、中南传媒、凤凰传媒、浙报传媒。