事件：公司发布2019 年年报和2020 年一季报：2019 年实现营收15.7亿元同增21.6%，实现归属于上市公司股东的净利润1.5 亿元同增2.9%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.2 亿元同降8.2%。

2020 年一季度公司实现营收3.3 亿元同增10%，实现归属于上市公司股东的净利润2213 万元同降23.1%。

医疗板块成长稳健

分业务看，公司2019 年智慧医疗业务实现营收7.3 亿元同增30.3%，商业智能业务实现营收8.4 亿元同增14.9%。2020 年一季度智慧医疗业务营收同增29.5%，商业智能业务营收同降约2.2%，智慧医疗业务板块维持稳健增长。公司2019 年综合毛利率下降1.7pcts，其中商业智能下降2.6pcts，智慧医疗下降2.5pcts，医疗业务毛利率下降预计受项目硬件占比提升所致。三项费用支出上升0.5pcts，基本保持稳定。利润增速低于收入增速主要是毛利率下降以及退税比例降低所致。

智慧医疗成长潜力充足，静待管理效能提升

公司智能开放平台能够有效满足医院互联互通需求，有效解决数据孤岛难题。基于平台的微小化应用能够满足医院更为垂直细分的业务需求，平台+应用助力智慧化医院建设。同时公司积极推进AI+医疗的应用探索，以人工智能认知引擎ThinkGo 为核心的医学智能大脑，在临床诊断为医生提供辅助决策，并解决质控、医保控费等管理问题。同时公司由智慧医疗向医共体市场延展，产品包括智能MDT&远程医疗平台、慢病管理系统、母子健康手册等。随着智慧医疗及商业智能协同性提高，综合管理效能仍有提升空间。

投资建议：考虑到疫情对于智能商业业务的冲击，以及退税减少的影响，将公司2020-2021 年归属于上市公司股东净利润由2.56、3.33 亿元下调为2.17、2.97 亿元，预计2022 年为3.96 亿元，对应2020-2022 年EPS分别为0.25、0.34、0.46 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：

RFID 标签价格下降的风险，医疗领域竞争加剧的风险。