投资要点：

国民技术发布半年度财报，报告期内，公司实现营业收入29,346.53万元，同比增长29.69%；公司实现营业利润3,356.19万元，同比增长90.93%。公司归属于普通股东的净利润4,546.84万元，同比增长54.55%。公司主营业务包括了信息安全芯片设计和RCC技术。

销售收入增长来自于金融终端主控芯片集中式爆发。

公司准确把握住金融终端主控芯片市场需求集中爆发的机会，实现了销售收入同比增长；另一方面进一步加强内部管理：提升研发项目准确性，平衡中长期与即期研发效果，努力提高研发效率；加强供应链管理，降低产品成本；严格管理各项费用，资源集约配置，净利润实现同比增长。

RCC下滑源自非标准，未来增长需要产业推动。

RCC实现营收504万，同比下滑73.08%。主要原因在于RCC不是金融行业移动支付标准。长期来看，RCC的相关国家标准已经出台，RCC符合国家信息安全战略的发展要求和公司战略，未来的增长需要产业的推动。

移动设备信息安全助长可信计算芯片

同RCC技术相类似，公司同样在可信计算芯片方面提前布局，公司参与制定了TPM 2.0标准，而 TPM 2.0正式成为 ISO/IEC国际标准，并且支持中国密码算法体系，对可信计算产业的发展提供了必要技术基础。公司是国内可提供带中国算法芯片的核心企业。随着信息时代联网设备的增多，理论上每一个设备都需要安装可信计算芯片，保护机器不被外界侵入。公司目前的可信计算芯片出货主要用于surface pro3上。可信计算芯片的价格在1-2美金左右，整个市场达到10-20亿美金。

USBKey芯片销售下滑，金融IC国产替代有赖自上而下推动

USBKey芯片销售下滑，主要原因在于市场竞争激烈，产品成熟，量价齐跌。整个市场容量为1亿颗，公司占到70%左右。公司目前开发出基于无线通讯方式（蓝牙，声波）无线Key,对现有的产品会有替换的需求。

投资建议

长期来看，随着国家对于信息安全的重视程度提高，在金融IC方面的国产替代也将提上议事日程。从上至下的推动或许会带来利好。我们预计公司16-18年EPS分别为0.22、0.30、0.41元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：业务推进不达预期。