1H2016 预测盈利同比增长36~63%

国民技术公布2016 年半年度业绩预告，公司预计2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润4,000~4,800 万元，比上年同期上升35.97~63.16%。

关注要点

金融终端主控芯片带动上半年收入。公司披露上半年在USBKEY产品销售下滑，国产金融IC 卡由于市场未全面启动因此收入贡献仍未有起色，移动支付芯片RCC 业务目前仍在探索新的运营模式，因此收入贡献也不多。我们预计公司在金融终端主控芯片市场（安全存储芯片）销售收入有所上涨，可实现上半年收入同比增长。

控制管理成本与合理计划研发支出，实现业绩增长。公司平衡中长期与即期研发投入，同时加强供应链管理，降低产品成本；严格管理各项费用，资源集约配置，利润将实现同比增长。

长期驱动－移动支付在Apple Pay 带动下加速启动，国民技术自下而上推动者。自Apple 推出Apple Pay 以来，移动支付的生态系统开始扩大，移动支付正在兴起。RCC2.45GHz 移动支付解决方案，作为国民技术专利技术是在中国除NFC 以外的另一种移动支付解决方案。2.45GHz 技术已在部分中国二线城市试推行，目前渗透率不高。工信部12 月30 日在官网公告《手机支付基于2.45GHz RCC（限域通信）技术的非接触式读写器终端技术要求》

等8 项国家标准报批公示，随着RCC 标准确立国标的临近，行业迎来突破机遇。

估值与建议

销售收入有所增长及成本管控能力有所提升，分别上调2016 年/17 年EPS 预测5.0%/6.6%至0.24 元/0.32 元。同时上调目标价7.3%至18.3 元，基于63 倍未来12 个月市盈率。维持中性评级。

风险

研发投入难以获得产品预期回报，移动支付与金融IC 推动不达预期。