行业近况
西部数据公司(WDC)交易的终止并不代表着中国向半导体领域扩张的挫败。2 月24 日WDC 宣布紫光股份(000938.CH)决定终止对其37.8 亿美元的投资计划。我们认为这主要是由于美国外资投资委员会对该交易的调查,权衡交易对国家安全的影响。
评论
这种情况不是第一次,也不会是最后一次。随着中国资本不断寻求在美国的交易机会,我们认为紫光和WDC 的交易不会是最后一个被审查的案例,美国外资投资委员会可能会密切审查每笔交易。中国不断提高其资本支出预测。中芯国际2015 年资本支出为13亿美元,略高于市场之前预期的12 亿美元。中芯国际计划在2016年增加产能20%,目前预计2016 年资本支出为21 亿美元(同比增长50%),而市场之前的预测为10 亿美元,主要由于在中国的业务扩张。
中国另一个DRAM(动态随机存取存储器)计划。紫光集团将与TCL 合作融资100 亿元,用于未来发展,并寻找本地合作伙伴。此外,《日本经济新闻》报道兆基科技(未上市)计划2017 年下半年就要大规模生产低功率DRAM 芯片,作为合肥市70 亿美元项目的一部分。这将是由本地资本在中国设立的第二个DRAM 代工厂(武汉新芯是第一家,已得到北京政府的支持)。
估值与建议
我们认为同方国芯、中芯国际、ASM Pacific、上海复旦微电子(推荐)、国民技术以及华虹半导体(中性)是中国向半导体领域扩展的受益者。
风险
国内NAND 产业链的建立慢于预期。
