投资建议

两大推动力量。2014~15 年中国电子行业大步迈向全球市场。主要由两大推动力量促成:首先是中国的政策努力,与一级市场的资本力量一道促成了在速度上、金额上以及规模上都史无前例的收购浪潮,主要通过对全球电子企业的并购和投资实现。其次是国际领先的电子企业(包括高通和英特尔)与国内企业积极联盟。这些企业对中国的企业以及工厂进行大规模投资并且带来大量业务。

理由

关注内存领域。中国比较关注的技术以及知识产权主要包括磁盘驱动器、CMOS 图像传感器、服务器、内存芯片以及高阶半导体封测服务等。而当前私募基金锁定的目标(如紫光集团)则是NAND内存芯片。

美国半导体公司开始对中国依赖性变高。同一时期内,一些业务上对中国依赖度较高的大型美国企业(如高通、英特尔、苹果、IBM 等)发现自身受到中国的影响逐步加大。中美之间当前的商业/产业合作关系很难定义为“双赢”,尤其是全球电子行业格局已经逐渐对中国有利。

盈利预测与估值

重申同方国芯、中芯国际、ASM Pacific、上海复旦“推荐”评级;华虹半导体和国民技术“中性”评级。

风险

收并购交易失败;宏观经济环境持续削弱全球需求。