1.事件

公司发布2015 年年报,2015 年公司实现营收2.03 亿元,同比下滑23.01%,实现归母净利润489.96 万元,同比下降74.96%。

2.我们的分析与判断

(一)2015 年加快战略转型服务机器人+AR

2015 年公司处于转型升级阶段,年报业绩符合市场预期。传统主业大屏幕拼接产品及解决方案的行业总体需求增速减缓。新业务机器人产业正处于研发推广的初期,对公司业绩贡献有限。公司车载自平衡救护平台产品尚未试销,以及“移动警务平台”系列产品销售情况未达预期。

我们看到,公司大屏拼接业务顺利承接了诸如国家深海基地、江西省公安厅、吉林省水利、哈尔滨交警、新疆自治区高法、长沙地铁、宁波交警、总参某部、商飞中心等多个项目,并一举拿下北京高铁客运指挥中心80 英寸200 个单元的拼接显示大屏项目并于2016 年初成功安装封顶,为GQY 视讯建立了又一项世界级的行业标杆项目。

公司机器人研发团队在积极推进“车载自平衡救护平台”项目研发的同时,以“IMU 高精度惯性测量单元”和“EtherCAT 串行通讯网关”两项最新成果展现公司的自主创新能力。

公司与斯坦福大学机器人实验室签署了合作备忘录,双方就深水下、矿山和应急救援三个领域的智能机器人展开了技术方面与应用方面的合作,进一步通过海外资源整合助力机器人产业的发展壮大

公司智能服务机器人发展战略为:(1)围绕转运和救援为主导的特种机器人;(2)关注银行、宾馆服务为主要方向的服务机器人;(3)落实健康医疗为目标的手术和康复方面的医疗机器人。我们认为公司转型智能服务机器人+AR 将打开成长空间。

(二)董事长承诺、预算预计2016 年业绩大幅增长

公司董事会于2016 年1 月6 日收到公司实际控制人、董事长兼总经理郭启寅先生的通知。郭启寅先生承诺“以2014 年为基准,公司2016年归属于母公司股东的净利润增长率将不低于53.34%,即公司2016 年度将实现归属于上市公司股东的净利润不低于3,000 万元。若公司2016 年度归属于上市公司股东的净利润未达3,000 万元的,本人将以现金方式向上市公司补足业绩差额部分。” 我们认为公司实际控制人对公司的未来信心十分充足,不排除业绩超预期的可能性。

公司年报公告:公司2016 年的预算方案主要内容为:预算营业收入34252 万元,比上年同期增长68%,预算合并营业利润3782 万元,预算归属于母公司净利润3080 万,同比增长529%。

(三)投资美国Meta;切入千亿美元级AR 市场

Meta 公司是一家以研发为核心的高科技公司,专注于可穿戴增强现实(Augmented Reality,以下简称AR)智能设备以及生态系统的公司,提供从AR 智能眼镜、SDK 开发工具、以及完整的AR 应用软硬件配套支撑平台。根据公司公告,Meta 公司目前拥有世界上最先进的增强现实技术与产品。Meta 公司团队首席科学家Steve Mann 被称为“可穿戴式计算之父”,其可穿戴计算的研究成果比谷歌早了30 年;首席顾问Steve Feiner 被称为“增强现实之父”。

AR 技术可将不同数据融合显示,能与电子商务、商品广告、O2O 相结合;AR 硬件具有工具性,对手机有替代性,应用场景广泛。据推算,2020 年AR 市场收入规模有望达到1200亿美元,将高于VR 市场300 亿美元的收入规模。

GQY 视讯通过投资Meta 公司加入AR 生态圈,将Meta 的AR 技术与GQY 视讯的大屏幕综合显示技术融合形成具有特色的显示应用,拓展应用市场,升级传统主业,打开新的增长点。

近期加拿大温哥华TED 2016 上,美国AR 知名公司Meta 创始人展示了新一代Meta 2 增强现实眼镜,Meta 2 可以扩展人的感官,允许用户在物理世界中加载数字内容,Meta 创始人承诺将于明年让Meta 的员工用自家产品替代显示器工作。同时,明年第一季度,Meta 将会发布自家 AR 眼镜的应用开发指南,详细叙述更多交互设计的细节和指导。

作为三大AR 眼镜商之一(另外两家为Magic Leap 和微软的HoloLens), Meta 眼镜能够构建全息图像,并让用户通过手指操作,实现真正的增强现实应用。Magic Leap 还尚未对外展示过产品的Demo,而Meta 的产品已经迭代到了META1--METApro--META2,其新的产品已经让市场看到了 AR 技术是如何让人在现实世界中完成数字信息交互的现实。

(四)投资Jibo,个人/家庭服务机器人业务获重大进展

2015 年,公司以140 万美元投资入股全球首家智能社交服务机器人研发生产企业美国Jibo公司,占其完全稀释基础上1.07%的股权,实现了个人/家庭服务机器人领域的一次积极探索,也进一步夯实了公司在智能服务机器人上技术整合的战略部署。

Jibo 公司为世界领先的智能家用机器人研发生产企业,核心团队来自于美国麻省理工学院媒体实验室。Jibo 公司创始人、首席科学家Cynthia Breazeal 是公认的社交机器人的先驱,其著作也被认为社交机器人领域的开创性成就。根据公司公告,Jibo 机器人是世界首个具有人工智能的社交机器人,目前已进入批量化生产准备阶段;同时Jibo 机器人的SDK 是一个开放软件开发平台,可以让全球的机器人爱好者来开发和使用。

根据公告,Jibo 公司预计,2016 年度其Jibo 机器人销量将达58,083 台,实现营业收入4,600万美元,实现利润1,350 万美元。预计2017 年度销量将达249,771 台,实现营业收入21,631万美元,实现利润9,169 万美元。Jibo 公司成长性和盈利能力均极为突出。

通过本次投资,公司将参与到世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造的过程中,将进一步夯实公司在智能服务机器人上的战略部署。公司在机器人硬件和中国市场的营销策划方面具备优势,结合Jibo 公司的人工智能和软件平台优势,双方将在中国市场开展形式丰富的合作。我们判断本次投资仅仅是起步,公司未来与Jibo 将有更进一步的合作。同时,目前公司账面现金超过6 亿元,我们认为公司未来不排除继续通过外延并购加码智能机器人业务的可能性。

(五)智能机器人技术储备充分,新品加速落地

目前公司技术储备充足,通过与海外团队、高等院校、研究所强强联合,拥有了机器人在:①智能机器人驱动机构;②低压伺服驱动器;③惯性传感器技术;④多轴机器人的运动规划及其控制;⑤机器人的导航和定位;⑥基于物联网云机器人平台等机器人产业的核心技术。

产品方面:

医疗机器人-车载自平衡救护平台为主的特种机器人产品样机有望下半年推出。公司于2014 年8 月15 日投资设立了特种机器人全资子公司上海新纪元机器人有限公司,重点开展车载自平衡救护平台的研发、生产和和销售,其主要机器人项目为“车载自平衡救护平台首样机研发”。这一产品运用了新型并联机器人技术平台、感知技术、人机交互技术等服务机器人的关键技术,能够主动抵消路面颠簸、车体摇晃、车体加减速等惯性运动的影响,保障医护人员对救护车上的危重病员进行简单救护,避免转运途中的二次伤害,该产品样机将于2015 年下半年推出。

“车载自平衡救护平台”运用了新型并联机器人的关键技术,能够主动抵消路面颠簸、车体摇晃、车体加减速等惯性运动的影响,可用于医疗救护伤病员的转运和简单救护,同时还能广泛应用于豪华邮轮、房车等高档汽车防晕床、救护车担架多自由度减震支架、车载雷达天线、摄像机稳定平台等多种应用场景。该产品采用了全球首创的基于自平衡技术的多维减震方法,其自平衡设计为业界独创。本产品计划于2016 年内实现小批量试销。

特种机器人-深水机器人:GQY 与斯坦福大学机器人实验室签署了合作备忘录,合作研发深水机器人,下个月将在法国参加深水实验,此项目得到了法国政府支持。深海机器人将通过图象可视化进行100m 以下的海底探险作业,机器人灵活的手指能够完成收集样品操作任务,并在多个海洋生态系统进行各种物理测量,深海机器人可以进行自主姿态控制,也可以通过水下无线通讯,操作员采用两个具有力反馈、触觉的机器人的手臂进行水下机器人的遥操作。100m 以下非常复杂,常规到世界上为止还没有在海底实现视频传输和操作。

特种机器人-矿山和应急救援机器人:与斯坦福大学仿生机器人多个实验室联合研发,世界顶尖、前沿的技术,包括中东石油国家对此提供的研发经费。

特种机器人-GQY 移动警务平台:天安门广场也在使用的,一些反恐的装备、警务的装备,已经开始在销售中。

移动警务平台系列产品根据客户的个性化订制需求,分为智能单警巡逻平台、智能单警反恐平台和智能交通警务平台等多款产品,可广泛应用于广场巡逻、机场警卫、会务安保、道路指挥、路面监控,治安防范等,作为警务人员的交通工具,能够大大提高执法便捷性、有效防范公共安全隐患,以及保障人民安全。

自2014 年起,GQY 视讯与关联方新世纪机器人签订了业务合作协议,逐步展开移动警务平台系列产品的代理销售活动,利用合作双方各自技术和市场等方面的优势,实现了优势互补和资源共享,并且为GQY 视讯带来一个新的创收渠道。

服务机器人-iGO 即将推广:民用产品iGO 10 月底就发布,重点是在校园里,价格非常低廉,几千元,让大学生从宿舍到课堂,从课堂到餐厅,非常轻易地可以到达,替代自行车。

2015 年,公司还推出了两款智能机器人核心部件的模块化产品——IMU 高精度惯性测量单元和EtherCAT 串行通讯网关,前者是一款基于MEMS 的微型、高性能、工业级的惯性姿态测量系统;后者是一款将串行通信转换成EtherCAT 通信的通信网关设备,其允许用户将设备接入EtherCAT 网络当中。

(六)中国将成机器人最大市场,服务机器人市场前景看好

我国将成为机器人的最大市场,服务机器人市场前景看好。2014-2017 年全球服务机器人市场规模累计将达2000 亿,2013 年当年仅为300 亿,未来三年复合增速将达22%;中国市场增速远高于全球增速。我们预计未来十年全球服务机器人市场需求超1 万亿。

国家《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》指出:把服务机器人产业培育成我国未来战略性新兴产业。专项将重点围绕“一个目标,三项突破,四大任务”进行部署。四大任务是指重点发展公共安全机器人、医疗康复机器人、仿生机器人平台和模块化核心部件等。

全球服务机器人产业分为专业服务机器人(特种机器人)及个人和家庭服务机器人。

家庭服务机器人、场地专业服务机器人智能化程度较高,有望成为智能终端入口和智能家居平台,未来发展空间巨大。

服务机器人的发展将由简到繁、由易到难。清洁机器人应用场景简单,看好其率先爆发;手术机器人和军用机器人具备人力所不及的优势和特点,待成本进一步下降和功能继续增强后,有望快速普及。

(七)成立投资子公司,加快智能服务机器人等领域产业整合

2015 年,公司以注册资本2000 万元(已增资至6000 万元)在上海自贸区设立了投资子公司上海天尺投资有限公司,作为重要的海内外产业投资平台,以吸收公司产业上下游优质资源为目标,把握产业投资动向,助力GQY 视讯发挥出企业的规模经济效应,使公司的产业经营与资本经营形成良性互动,为公司未来的产业整合提供了全方位支持。

上海天尺的经营范围包括:机器人、自动化设备的研发、生产、销售;机器人技术领域,技术转让和技术服务。

(八)持股5%以上股东:承诺7 月16 日前股价不到50 元不减持

公司于2015 年7 月16 日收到公司持股5%以上股东姚国际先生的《关于增持承诺不减持公司股票的函》。基于对公司转型成为国际领先的智能机器人公司的发展战略充满信心,姚国际于从2015 年6 月29 日、6 月30 日、7 月1 日以及7 月15 日持续增持257 万股,并根据市场情况未来不排除继续增持。

姚国际承诺自2015 年7 月16 日起,未来6 个月内将不减持所持有的公司股份;未来6-12 月间,若公司股票价格未达到50 元的,将不减持所持有的公司股份;未来12-24 月间,若公司股票价格未达到80 元的,将不减持所持有的公司股份。

截止2015 年9 月30 日,姚国际先生通过普通证券帐户持有公司股份257 万股,占公司总股本的1.21%;通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份10618888 股,占公司总股本的5.01%;合计持有公司股份1318888 股,占公司总股本的6.22%,为公司持股5%以上的股东。

根据公司公告:姚国际因看好公司未来的发展前景及智能机器人产业的成长空间,在2015年4 月7 日至2015 年5 月21 日间通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户以集中交易方式增持公司股份10618888 股,占股份总额的5.01%,具体情况如下:2015 年4月7 日至4 月30 日间买入7488800 股,增持价格区间为17.99 元至21.06 元,2015 年5 月4日至5 月21 日间买入3130088 股,增持价格区间为18.01 元至26.16 元。

我们关注到,中源协和细胞基因工程股份有限公司(600645)在GQY 视讯的2015 年中报中,成为GQY 视讯的第四大流通股东,持股208 万股,占总股本的0.98%。

我们同时关注到,上市公司中源协和(600645)曾于2015 年5 月5 日收到姚国际先生自愿向公司赠与的人民币100 万元,专项用于公司在新一代CAR-T 免疫细胞治疗技术领域的研发费用支出。中源协和(600645)2014 年年报显示,2014 年末,姚国际持有中源协和507 万股,占股比为1.44%,是中源协和第四大流通股东,而且是前十大流通股东中惟一的个人投资者,持有市值约为2 亿元。

3.投资建议

公司致力打造年产百亿智能机器人领军企业,专注于特种机器人、服务机器人、医疗机器人。公司市值47 亿元,拥有现金5 亿元。预计未来公司将通过内生、外延方式持续加码智能机器人、AR 业务。我们看好智能机器人+AR 产业发展前景,维持公司“谨慎推荐”评级。