投资要点：

三季度净利润为负。 公司前三季度主营业务收入同比增长 6.80%，归属于上市公司股东的净利润为 4,850.32 万元， 同比下降 18.47%。其中三季度营业收入同比减少 20.49%，归属于上市公司股东的净利润同比减少 108.87%。

三季度由于某部队客户持续采购图像综合集成系统的收入比去年同期下降23.45%，同时公司积极拓展新业务，期间费用上升，新业务在短期内不会有明显回报，导致净利润为负。

智慧城市、平安城市顺利验收。 铜仁市三区八县报警与监控系统已完成最终验收，进入运行维护期，市公安局的平台终验正在进行中， 系统运行期间运用效果良好。兴仁县、晴隆县、普安县城市报警与监控系统项目三县都已完成初验，预计在四季度可完成全部终验。智慧城市项目今年前三季度实现收入 832.87 万元。

年底将有多个新产品发布。 2014 年年底，在线课堂二期、在线钢琴项目一期、数字化手术室二代测试样机（体积比一代缩小 75%）、智慧家庭两款终端设备将陆续发布，另有两款另外两款产品今年完成定型和小批量试制。

增资上海华师，促进智慧教育领域发展。 华平股份以现金方式向上海华师京城网络科技股份有限公司增资人民币 1.5 亿元，上海华师京城网络科技股份有限公司是由华师京城集团和京城志合共同出资成立的股份有限公司，专注于以区域为单位的教育云项目的研发及推广，主营业务为提供教育信息化产品与服务，主要产品包括云端班班通、教育云平台、同步课堂等。交易完成后，华平股份将持有上海华师 30%股权。

上海华师成功案例主要有山东临沂兰山区教体局“教育信息化建设工程”

项目（项目金额 1.2 亿元） 及上海市普陀区“基于网络环境下的学习模式变革实验”项目（项目金额 0.24 亿元）。上海华师承诺 2015-2017 年税前净利润分别不低于 7500 万元、 10000 万元、 13500 万元，未来三年年平均增长率将达到 34%。

华平股份在线教育早有成绩，2004 年起就参了与香港优质教育基金会的“视像中国”计划，通过网络视频会议技术，将中国内地与香港、马来西亚、新加坡近百所学校连接成网络姊妹学校，让这些学校以远程视音频实时互动的形式开展教学、专题学习及文化交流等活动。 公司在线课堂一期产品已经发布，并已进入市场推广阶段。在合肥召开的在线教育解决方案推介会以及第 67 届中国教育装备展示会上都进行了展示，并取得了良好的反响。

本次投资符合公司的发展战略，双方通过市场、产品、资本层面的战略合作和资源共享，加快相关产品市场开发、产品推广，而且将有效地促进华平股份在智慧教育领域的发展规划实施。

短期业绩下滑，长期依然看好。第四季度来自某部队的收入将继续大幅下降，研发费用及各子公司的费用将持续上升，在线课堂及数字化手术室业务短期内不能弥补传统业务的下降， 2014 年公司净利润可能会出现下滑，公司目前处于转型困难时期，但是随着新产品不断发布，新业务不断推进，公司有望改变目前的局面。其新产品发布及推广情况值得期待。下调 2014-2016年每股收益分别为 0.25 元， 0.32 元和 0.42 元， 下调 6 个月目标价为 20 元，下调评级为“ 持有”。

风险提示：1.股权分散，一致行动人意见不一致可能影响公司战略规划和实施。

2.新业务拓展不顺利，传统业务营业收入大幅下滑。