业绩增长28%,略超市场预期

公司发布2014年1季报,报告期内完成收入5716万,同比增长16%;归属于上市公司净利润1128万元,比去年同期增长28%,处于1季报预告上限,略超市场预期。

公司1季度收入主要来自三方面,第一是某部队客户的持续采购图像综合集成系统收入3312万元,同比增长4%;第二是视频会议系统收入约1500万,比去年同期下滑11%;第三是安防与交通类项目的销售收入约为900 万左右,来自于原有的平安城市服务区域内新拓展项目。

资产减值损失大幅减少524万

2014年1季度公司综合毛利率同比略微下滑2.5个百分点至79.0%,主要是公司增加外包服务比例,而销售费用有所下降。

公司期间费用率同比上升4.1个百分点至59.3%,特别是管理费用率同比上升了7.8个百分点,主要是员工数量增加以及研发费用增加。 1季度资产减值损失同比减少524万元,主要是公司收回部分坏账以及计提应收账款减少,这也是业绩略超预期原因之一。

今年业绩增长来自于远程视频教育和数字化手术室

除了智慧城市项目以外,今年为公司贡献业绩增长主要有远程视频教育和数字化手术室。其中远程视频教育主要解决不发达地区普遍缺乏优质教育资源问题,教育部准备3年投100亿用于该系统建设,预计今年公司这部分业务收入达到1亿;数字化手术室能实现手术直播、手术录播、专家远程会诊功能,是未来手术室发展方向,市场容量千亿级别,处于刚刚起步阶段,预计今年收入达到5000万元。

未来公司凭借视频技术优势进一步拓展在线钢琴教育、智慧家庭领域,市场空间巨大。

“买入”评级,目标价20元

综上所述,我们长期看好公司在视音频编解码技术的核心竞争力,至少领先华为、宝利通等竞争对手2-3年。预计2014-2016年EPS分别为0.57元、0.79元和1.04元,维持“买入”评级,目标价20元。