持续研发固态电池关键材料，与电池企业积极合作。固态锂电池材料领域，公司研发的高电化学活性、超高镍的专用大尺寸单晶正极材料，因其卓越的性能和可靠性，获得行业龙头企业的高度认可，并在业界率先实现批量装车应用。

同时全面布局氧化物、硫化物固态电解质及双相复合高能量正极材料的关键技术，成功攻克了正极与电解质之间的固固界面难题，实现相关固态锂电产品技术性能指标领先行业。目前公司已与国内外主要固态电池客户如清陶、辉能、赣锋锂电、卫蓝新能源等建立了紧密的战略合作，并实现批量供货。

战略携手中伟股份，深化产业链上游布局。2025 年2 月10 日，公司与中伟股份签署战略合作框架协议，旨在深化双方在新能源材料领域的合作。合作涵盖产品供销、技术合作、产能布局、上游资源开发及回收利用等领域。双方将共同开发锂电池用三元材料、钴酸锂、磷酸（锰）铁锂等，并在全球锂电正极材料、前驱体材料产能布局上协同，共同开发镍、钴、锂等关键矿产资源。此外，双方还将在产品研发上深度合作，共同应对市场挑战，实现互利共赢。

受行业总体情况影响，公司2024 年业绩承压。公司主营为锂离子电池正极材料和多元前驱体等材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于车用动力电池、储能电池、高端数码电池等领域。2024 年，由于海外新能源汽车行业增速不及预期，叠加国外内市场竞争加剧、公司国际客户销量占比下滑以及产品迭代换型等因素，经营业绩承压。但是公司仍有技术、产品、客户等综合优势，随着需求的回暖有望实现长期健康发展。

投资建议：原材料价格波动和市场竞争加剧影响公司短期盈利，但长期看公司在新技术方向布局较好，未来仍有较大增长潜力，我们预计2024-2026 归母净利润为4.82/6.01/7.51 亿元，当前市值对应PE 分别为 47/38/30 倍。参考可比公司估值，给予2025 年43xPE，对应目标价51.1 元，维持“强推”评级。

风险提示：市场竞争加剧，原材料价格超预期波动，新能源车需求不及预期，盈利水平不及预期等。