本报告导读：

11 月中国新能源汽车销量保持高增，美国同比回升欧洲环比改善。车市政策刺激叠加储能向好有望助力锂电需求排产超预期。

投资要点：

投资建议：新能源车旺季需求逐步兑现中，随着25年欧洲碳排放方案落地和美国可能的储能“抢装”锂电中期需求有望持续拉动。建议积极关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业，推荐标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、中伟股份、尚太科技、中科电气等；2）受益下游回暖和AI 创新周期的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）新技术方面，固态电池推荐标的：当升科技、厦钨新能，受益标的：冠盛股份；硅碳推荐标的：贝特瑞，受益标的：元力股份、圣泉集团；钠电推荐标的：振华新材，受益标的：

美联新材；复合集流体受益标的：骄成超声；4680 产业链受益标的：

逸飞激光、中瑞股份。

11 月中国新能源汽车销量保持高增，美国同比回升欧洲环比改善。

2024 年11 月我国新能源汽车销量151.2 万辆，同比增长47.4%，环比增长5.7%，渗透率达45.6%；新能源汽车出口8.3 万辆，同比下降14.1%，环比下降35.2%；2024 年1-11 月我国新能源汽车销量达到1126.2 万辆，同比增长35.6%。11 月欧洲七国新能源乘用车销量合计为19.3 万辆，同比下降3.1%，环比增长9.3%，渗透率为24.8%；2024 年1-11 月欧洲七国新能源乘用车销量达到186.2 万辆，同比下降3.9%。11 月美国新能源乘用车销量达到14.1 万辆，同比增长11.5%，环比基本持平，渗透率为10.5%；2024 年1-11 月美国新能源乘用车销量达到139.6 万辆，同比增长9.6%。

全球动力市场装机持续高增长。据SNE 数据，2024 年10 月全球动力电池装机87.7GWh，同比增长36.8%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，11 月我国动力电池装车量67.2GWh，同比增长49.7%，环比增长13.5%。其中三元电池装车量13.6GWh，占总装车量20.2%，同比下降13.5%，环比增长11.6%；磷酸铁锂电池装车量53.6GWh，占总装车量79.7%，同比增长84.0%，环比增长14.0%。企业装机量方面，2024 年11 月宁德时代装机量28.7GWh，环比增长13.4%，市占率42.7%，比亚迪、中创新航市占率分别为25.1%、6.7%，列二、三名。

2024 年全球销量有望实现超1700 万辆。国内方面，2024 年以旧换新和置换更新政策刺激下新能源车成为车市复苏强劲抓手，新车型往混动、低价格带进一步下沉。海外来看，欧美新能源车市由于政策补贴退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大。

风险提示：盈利恢复不及预期，经济复苏不及预期