报告摘要：

事件：

公司发布2020 年半年度报告，报告期内，三聚环保实现营业收入27.62亿元，同比减少27.71%；归属于母公司股东净利润-2.55 亿元，同比减少1113.54%；基本每股收益-0.109 元。公司加权平均净资产收益率-2.68%，同比减少2.95 个百分点；归母净资产达93.78 亿元，同比减少2.78%。

点评：

疫情导致公司业绩暂时性滑坡，生物质燃油业务顺利打通工艺流程公司业绩由盈转亏至2.55 亿元，生物燃油的生产和贸易受疫情以及全球贸易环境震荡影响短期受影响。鹤壁生物燃油装置成功打通，产品得到欧洲客户认可。

生物质能源：取得多路突破，产能有望进一步提升报告期内，公司共生产二代生物柴油产品3.08 万吨，山东三聚40 万吨/年生物能源项目立项

环保新材料及化工产品：运营成果丰硕，催化净化改革已见成效脱硫剂销量较去年同期增加36%，经营利润较去年同期明显增加；聚甲氧基二甲醚生产负荷达70%左右；催化剂业务销售费用显著降低油气设施制造及综合服务：超预期完成并斩获新订单，业绩增长巨涛公司超预期提前完成美孚项目三船模块出货，成功斩获欧洲海上风电装备及海上储油轮模块建造约20 亿人民币新订单化石能源产业综合服务：业务进展顺利

内蒙古聚实费托项目一次性开车成功并进入试生产阶段，江苏禾友合成氨技改项目吨氨综合能耗降低220 元以上

投资建议：报告期内，生物质燃油业务取得突破，其它业务发展势头良好。

预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.02、0.21、0.66 元。给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、原油价格波动影响产品售价风险、产能建设不及预期的风险