事件：公司发布2016年报，实现营收175.31亿元，同比增长207.66%；实现归母净利润16.17 亿元，同比增长97.07%；摊薄每股收益1.36 元。公司拟每10 股派2.00 元（含税），转增5 股。公司发布2017 年一季度业绩预告，预计盈利4 亿元-4.5 亿元，同比增长97.16%-121.81%。

年报显示在手订单129.4 亿，持续高增长可期。截至2016 年12月31 日，公司在手待执行订单129.4 亿元，较2016 三季报的114.5亿进一步增加。公司的应收账款占总资产的比例由2015 年的35.46%下降至34.55%，现金流明显改善。随着悬浮床加氢、生物质综合利用以及钌基合成氨等业务的顺利推进，预计公司将保持高速增长。

一季报超出市场预期，相关业务进展顺利。公司2017 一季度业绩快报显示，预计归母净利润4 亿-4.5 亿，同比增长97.16%-121.81%。

公司经营规模明显扩大，仍实现业绩翻倍增长，超出市场预期。公司的悬浮床加氢示范项目运行稳定，钌基合成氨项目即将投产，生物质综合利用项目稳步推进，均为公司业绩增长提供有力支撑。

拟控股巨涛海洋石油，借力“一带一路”。3 月15 日，公司公告全资子公司三聚环保（香港）有限公司将认购巨涛海洋石油服务有限公司新股641,566,556 股。若实施本次认购案，公司将通过三聚环保（香港）有限公司持有巨涛海洋石油服务有限公司40%的股权，成为其控股股东。公司将借力“一带一路”，利用巨涛现有业务渠道积极开拓海外市场，进一步提升公司持续盈利能力。

估值与评级。我们预测公司2016-2018 年摊薄EPS 分别为1.36 元、2.16 和3.02 元，对应PE 分别为35X、22X 和15X。三聚环保在手订单充足，悬浮床加氢、生物质综合利用及钌基合成氨等业务有望带来新的订单，若2017 年给予35-40 倍PE，公司合理价格为75.4-86.18 元，维持“买入”评级。

风险提示。订单进度不及预期的风险；国际市场开拓风险；应收账款回收风险。