事件：

公司近期发布多项公告，12 月17 日公告增持计划实施完毕，公司部分董事、高管及核心管理人员合计增持约4.8 亿元，大幅超出原计划的3.5 亿元；12 月9 日公告与鹤壁世通绿能的150 万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进，公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。

评论：

1、高管及核心人员超额完成增持，彰显对公司前景信心

公司12 月17 日发布公告，公司部分董事、高管及核心管理人员完成增持，合计增持约4.8 亿元，大幅超出之前公告的3.5 亿元。同时，增持人员承诺6 个月内不转让所持公司股份，董事长刘雷及总经理林科承诺自2017 年7 月16 日至2020年7 月16 日期间不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持股票。公司近几年进入快速发展通道，实现业绩高速增长，在MCT 悬浮床加氢、生物质综合利用、低压钌基合成氨及焦化产业升级等多个领域取得突破，本次超额增持且承诺锁定期，显示出对公司未来发展的信心。

2、增资控股北京华石，鹤壁二期150 万吨/年项目顺利推进

公司8 月17 日公告以自有资金1.6 亿元认购北京华石51.22%股份，成为其控股股东，北京华石重点开发了MCT 悬浮床加氢、低阶粉煤快速热解及先进煤气化技术。12 月9 日，公司公告鹤壁二期150 万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进，公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。此外，公司的山西福孝化工90 万吨/年焦油深加工综合利用项目、黑龙江龙油石化的550 万吨/年重油催化热裂解项目之100 万吨/年悬浮床加氢装置均在稳步推进。悬浮床加氢在劣质油、重质油加工领域技术优势明显，与中石油克拉玛依石化合作的环烷基高钙稠油加工效果良好，在石化、煤化工及绿色能源领域前景广阔，随着在手项目的推进，将进一步被市场认可，后续订单值得期待。

3、生物质综合利用进展超预期，与悬浮床加氢、钌基低压合成氨协同明显

公司8 月正式宣告进军绿色生态农业以来，生物质综合利用项目推进速度超出预期。截至目前，公司已经与大约300 个县级单位完成对接，预计年内开工建设接近50 套、投产7 套左右。生物质综合利用项目可有效解决秸秆焚烧带来的大气污染，实现秸秆的资源化、高值化利用并改良土壤环境。生物质综合利用包括炭基复合肥及绿色能源两条工艺路线，与公司的悬浮床加氢及钌基低压合成氨项目协同效应明显。

4、投资建议

我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为25.87 亿元、42.34 亿元和53.79 亿元，对应EPS 分别为1.44、2.36、3.00 元；对应目前股价35.85 元，PE分别为24.8、15.2 和11.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：项目推进不及预期风险、应收账款风险。