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三聚环保(300072):三季报预增60%-73% 关注悬浮床及生物质技术推广

广发证券股份有限公司 2017-10-10

三季报净利润预增60%-73%

公司公告三季报业绩预告,预计前三季度归母净利润19.5-21.0 亿元,同比增长60.43%-72.77%。能源净化综合服务的收益增长较快,推动业绩高增长。其中非经常损益金额约1.95-2.10 亿元,系合并巨涛海洋石油产生的营业外收入,扣除该因素,净利润同比增长43%-57%。

悬浮床加氢技术加速推广,已有3 个订单落地

公司鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢示范项目自2016 年2 月以来稳定运行,加工新疆高含钙稠油常渣实现了悬浮床在高苛刻工况下的高转化率和高轻油收率的良好效果。公司公告目前已经有3 个悬浮床加氢订单落地,分别为鹤壁150 万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目、福孝化工 90 万吨/年焦油深加工综合利用项目、龙油石化550 万吨/年重油催化热裂解项目之100万吨/年悬浮床加氢装置。

传统焦化升级项目顺利进行,生物质等多项储备技术正逐步推广

据中报披露,公司煤化工焦化升级改造方面,隆鹏煤炭、聚实能源、勃盛能源、禾友化工等重点项目顺利推进;生物质领域,公司完成了南京勤丰1.5 万吨装置的炭化、分离系统的升级改造,17 年上半年,公司已签约40 余个生物质秸秆综合利用项目,公司推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目已经初见规模。

为能源化工企业提供全方位服务,给予“买入”评级

预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.45/2.01/2.96 元, 最新收盘价对应2017 年PE 22 倍。能源净化市场空间广阔,公司依托技术创新,为业主提供剂种销售、升级改造(焦化产业升级改造、重劣质油悬浮床加氢工艺、秸秆综合利用等)、增值服务(搭建供应链合作平台,建立一条连接供应商、生产商、销售商和客户的物流链、信息链、资金链)等全方位服务。中报披露公司在手待执行订单155 亿,为业绩高增长提供保障;同时悬浮床加氢、生物质等业务有望快速拓展,维持“买入”评级。

风险提示:悬浮床项目推进进度低于预期,应收账款增长较快

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