在手订单执行较好，16 年及17 年1 季报业绩高增长

公司16 年实现营业收入175.31 亿元，同比增长208%；归属于上市公司股东净利润16.17 亿元，同比增长97%。公司业绩大幅增长主要来自于在手订单的顺利执行，营收更高速增长则源于能源产品增值业务的高速增长（15年新增，16 年94.6 亿元收入）。16 年末公司在手订单129 亿元，悬浮床百万吨项目亦顺利开拓。公司1 季报实现净利润4.37 亿元，同比增长118%。

增值服务收入增长23 倍，传统的能源净化综合服务增速下滑

2016 年公司能源净化增值服务（主要是能源服务平台业务，以加快上下游产品、资金周转速度）实现收入94.61 亿元，且毛利率明显提升；传统能源净化综合服务实现收入63.01 亿元，同比增长59%，主要来自在手项目的顺利实施，但增速相较于往年有所下滑。公司2016 年在手订单高达197 亿元，其中待执行金额达129 亿元，是16 年非增值服务收入的1.6 倍，保障公司未来业绩持续高速增长。

更多百万吨悬浮床加氢项目值得期待，多项技术储备正在推广

公司鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢示范项目平稳运行近3000 小时，并采用煤焦油、减压渣油、高钙超稠油等油品进行试验验证，效果显著，未来将大大拓宽悬浮床加氢技术的进料范围和公司客户范围。16 年12 月，公司150万吨煤焦油/煤沥青综合利用项目开工，更多订单值得期待。同时，公司生物质、钌基催化剂等多方面的技术储备亦正在加速推广。

新技术突破推动业绩持续高成长，维持“买入”评级

预计公司17-19 年EPS 分别为1.42/2.27/3.34 元，对应PE 为27/17/11 倍。能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，同时提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，与客户实现效益共同提升。公司首个悬浮床加氢百万吨订单落地后，预期该技术将加速推广，在手订单将继续加速增长，为业绩高增长提供保障，维持“买入”评级。

风险提示

百万吨悬浮床项目推进进度低于预期，应收账款增长较快；