一、事件概述：

公司发布公告，子公司三聚环保（香港）拟以1.2港币/股、合计7.7亿港元认购香港上市公司巨涛海洋石油服务（代码：3303.hk）拟发行的6.4亿股新股，交易完成后，公司将持有巨涛油服40%的股权，成为其控股股东。本次认购需要向香港证监会及巨涛油服股东大会申请豁免要约收购。

二、 分析与判断

切入油服，补齐装备、工程短板、完善产业链布局。本次认购价较巨涛油服停牌前股价折价40%， 2015年净利2671万元，公司在行业景气度低点布局油服代价较低。

巨涛油服主要业务为油气行业与船舶制造行业提供制造、技术、工程等综合服务。

公司致力于成为“全球一流的能源净化专家”，之前侧重于能化下游清洁深加工技术的储备，本次交易将使公司向产业链上游的开采、装备技术延伸，补齐公司在装备制造、工程服务等方面的短板，完善公司能源清洁化产业链的布局。

协同作用显著，公司国际市场开拓有望加速推进。公司上市以来，集中精力发展油气、煤炭等化石能源的清洁化加工技术以及石化-煤化融合发展的系统集成技术，装备制造、工程服务等成为制约公司快速发展的瓶颈之一，缺少海外项目经验也限制了公司页岩气成套脱硫、悬浮床加氢等公司的领先技术在海外拓展的步伐。巨涛拥有装备完善的制造场地、丰富的项目管理、实施经验，国际项目经验相对丰富。

本次交易，在完善产业链、补齐短板的同时，公司可利用巨涛现有的业务渠道继续开拓海外市场，进一步扩大公司在海外业务的规模、增强公司的综合竞争力。

悬浮床加氢、生物质综合利用进入订单释放期。截止2016Q3，公司待执行订单115亿，其中新签3个公司刚刚布局的生物质综合利用项目。在生物质利用上，公司利用自身在热解技术及市场资源等方面的优势，探索出“热解-深加工-绿色燃料及化工原料”的解决方案，结合精准扶贫的政策导向，在实现生物质资源效益最大化的同时，也实现了良好的社会效益。公司解决方案优势显著、地方参与意愿强，今年有望进入订单爆发期。

公司于2016年底签署总投资约53亿的鹤壁150万吨/年煤焦油综合利用项目，标志着公司悬浮床加氢技术100万吨级项目进入推广阶段，而15.8万/年吨试验平台也对中石油克拉玛依高钙稠油进行了试验运行，取得了轻油收率90%的优异表现。现在公司多个悬浮床项目开始进入前期阶段，今年也将迎来订单爆发期。我们测算，劣质油品加工需求仅国内就超在2亿吨，按照100万吨投资20亿测算，市场空间可达4000亿。

风险提示：公司技术工程放大风险，订单不及预期的风险。

三、 盈利预测及投资建议

预计公司16——18 年EPS 为1.34 元、2.14 元、3.47 元；对应16——18 年PE 为42、26倍、16 倍。悬浮床加氢及生物质综合利用项目订单释放在即，国际拓展有望加速，公司持续高增长确定，维持“强烈推荐”评级。